>> 交銀國際-新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)2025財年中期業(yè)績大致平穩(wěn)；銷售交付量增加抵銷利潤率影響-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
329KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
謝騏聰 |
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2025財年中期業(yè)績維持平穩(wěn)：上半財年香港銷售入賬大幅上升抵銷利潤率下降的影響，但其余各線業(yè)務(wù)大致平穩(wěn)?？偸杖胪壬仙?5%至399億港元，毛利率同比下降11.3個百分點至38.9%，毛利同比上升12.3%至155億港元。核心凈利潤同比上升17.5%至約104.6億港元，大致符合預(yù)期（彭博全年預(yù)測約為231億港元）。中期股息維持每股0.95港元，派息率減少4.6個百分點至26.3%，但公司預(yù)期全年分派比率會維持40-50%。
物業(yè)開發(fā)收入上升，但利潤率受壓：2025財年上半年房地產(chǎn)開發(fā)收入（包括合/聯(lián)營公司）同比上漲323%至163.6億港元，交付項目主要包括香港YOHOWEST第1期及飛揚第2期。盡管銷售和交付強勁，但房地產(chǎn)開發(fā)分部利潤率在很大程度上受到市場環(huán)境的影響，上半財年同比下降19.3個百分點至14.7%。隨著價格漸趨穩(wěn)定，以及更多利潤豐厚的高端項目即將推出，疊加近幾個月銷售勢頭有所回升，公司預(yù)計未來利潤率可保持穩(wěn)定。截至2025財年上半年末，公司合同銷售額為248億港元，包括6.17億港元內(nèi)地合同銷售。另外，公司已銷售未交付合同銷售金額約為304億港元，當(dāng)中約202億港元預(yù)計2025下半年確認(rèn)。公司預(yù)計在未來10個月在香港推售6個新項目，總應(yīng)占建筑面積約為2.28百萬平方尺。
租金收入微降，寫字樓部份壓力較大：總租金收入同比下跌1.3%至99.9億港元，其中香港寫字樓分部同比下降5.3%至28.5億港元，而香港零售租金則只微降0.9%至約45.9億港元。公司預(yù)期自由行放寬將有助香港零售業(yè)回穩(wěn)，并看見零售業(yè)租金于2024年4季開始有所復(fù)蘇。同時，公司相信受到供應(yīng)較多的影響，寫字樓租金短期內(nèi)仍然會面臨一定的壓力。另外，受MEGAIDC落成以及數(shù)據(jù)中心的需求增加支持，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比上漲14%至14.7億港元，其余各線業(yè)務(wù)則大致維持穩(wěn)定。
重申買入，目標(biāo)價維持96.1港元：鑒于1）最新的財政預(yù)算案調(diào)整小單位的印花稅以降低購置成本，從而進一步穩(wěn)定香港房地產(chǎn)市場；2）公司擁有充足的定位中端市場的可售貨源在未來2至3年可供銷售；以及3）更多的投資物業(yè)在未來三年落成，可提升租金收入，降低周期性的影響，我們維持對新鴻基地產(chǎn)的買入評級，維持目標(biāo)價96.1港元
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