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▌營(yíng)收水平大幅增長(zhǎng)，盈利能力扭虧為盈
　　2024年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.04億元，同比增長(zhǎng)86.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增加8億元。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.79億元，同比增長(zhǎng)14.37%。公司業(yè)績(jī)的復(fù)蘇主要原因：一方面，公司積極把握存儲(chǔ)行業(yè)復(fù)蘇機(jī)遇，大力拓展國(guó)內(nèi)外客戶，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；另一方面，公司在智能穿戴領(lǐng)域進(jìn)入國(guó)內(nèi)知名AI/AR眼睛廠商，隨著AI眼鏡的放量，將推動(dòng)公司智能穿戴存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　▌智能穿戴深耕多年，AI眼鏡存儲(chǔ)領(lǐng)航未來
　　公司在智能穿戴領(lǐng)域深耕多年，構(gòu)建了差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司ePOP等代表性存儲(chǔ)產(chǎn)品具有低功耗、快響應(yīng)、輕薄小巧等優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品表現(xiàn)出色，已進(jìn)入Meta、Rokid、雷鳥創(chuàng)新、閃極等國(guó)內(nèi)外知名AI/AR眼鏡廠商，Google、小天才、小米等國(guó)內(nèi)外知名智能穿戴廠商供應(yīng)鏈體系。2024年智能穿戴存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約8億元，同比大幅增長(zhǎng)。2025年隨著AI眼鏡的放量，公司與Meta等重點(diǎn)客戶的合作不斷深入，將推動(dòng)公司智能穿戴存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　▌堅(jiān)持研發(fā)封測(cè)一體化，存儲(chǔ)封測(cè)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先
　　公司存儲(chǔ)器產(chǎn)品在智能可穿戴領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠在低功耗、快響應(yīng)等方面進(jìn)行固件算法優(yōu)化設(shè)計(jì)的同時(shí)，通過先進(jìn)封測(cè)工藝能力，助力產(chǎn)品的輕薄小巧。在產(chǎn)品交付過程中，面對(duì)客戶的大批量交付、急單交付等需求，公司自主封測(cè)制造能力可以確保客戶交期與產(chǎn)品品質(zhì)。公司在現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步布局晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)能力，不斷提升技術(shù)壁壘。公司通過晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目構(gòu)建晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)能力，一方面可以滿足先進(jìn)存儲(chǔ)封裝需求，為公司研發(fā)和生產(chǎn)先進(jìn)存儲(chǔ)產(chǎn)品構(gòu)建技術(shù)基礎(chǔ)，提供相關(guān)封裝產(chǎn)能；另一方面可以與公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)協(xié)同，服務(wù)公司客戶對(duì)于存算合封業(yè)務(wù)的需求，為相關(guān)客戶提供封測(cè)服務(wù)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為67.04、91.02、110.26億元，EPS分別為0.41、1.52、1.85元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為152.1、49.4、40.7倍。隨著存儲(chǔ)市場(chǎng)的回升以及AI眼鏡的高速發(fā)展，公司將受益實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)提升，首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。