>> 銅冠金源期貨-鎳月報：消費(fèi)回升難改供需格局，鎳價震蕩-250304
| 上傳日期： |
2025/3/4 |
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| 1216KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點(diǎn)及策略
宏觀層面，美國服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)下滑，經(jīng)濟(jì)韌性走弱。美聯(lián)儲官員表示，在不確定性關(guān)稅預(yù)期下，美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R增速放緩及再通脹雙重壓力。
成本方面，2月菲律賓雨季對鎳礦發(fā)運(yùn)有所擾動，印尼鎳礦供給偏緊。雖然官方下調(diào)2月內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價格，但月內(nèi)鎳礦升水走高，成本重心有所上移。此外，印尼相關(guān)官員表示或再度通過原料管控來影響鎳價。
基本面方面，鎳鐵市場略有回暖，疊加成本重心抬升，鎳鐵價格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。硫酸鎳消費(fèi)依然受制于材料廠弱排產(chǎn)，但上游成本倒掛難解，價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)。純鎳資源大量流往LME倉單，有效消化國內(nèi)過剩規(guī)模，基本面上暫無明顯波動。
后期來看，宏觀層面，美國經(jīng)濟(jì)韌性放緩路徑或仍將延續(xù)，而更多的不確定性或來自于市場對新一輪美國關(guān)稅政策的發(fā)酵程度。基本面上，需求端在地產(chǎn)后端回暖提振下，可能存在一定超預(yù)期的表現(xiàn)。國內(nèi)冶煉產(chǎn)能雖小幅去化，但冶煉開工率大幅上揚(yáng)，供給環(huán)比仍有增量。供需格局的大方向未變，鎳價或延續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險點(diǎn)：需求超預(yù)期，海外宏觀擾動
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