久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　江南新材（603124.SH）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的銅基材料生產(chǎn)商，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，下游客戶覆蓋國(guó)內(nèi)主要PCB生產(chǎn)企業(yè)，募投擴(kuò)產(chǎn)有望進(jìn)一步打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)68.18/1.42億元。截至2025年3月3日，可比公司對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年平均PE分別為75.60/-/30.63倍（均剔除異常值）；對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年平均PB分別為1.60/1.43/1.40倍。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的銅基材料生產(chǎn)商，產(chǎn)品銷售覆蓋國(guó)內(nèi)主要PCB企業(yè)，2023年銅球系列產(chǎn)品全球市占率24%，募投擴(kuò)產(chǎn)有望進(jìn)一步打卡業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。下游PCB行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)及光伏非硅材料降本趨勢(shì)、PET復(fù)合銅箔應(yīng)用突破將促進(jìn)銅球及氧化銅粉材料需求持續(xù)增長(zhǎng)。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3643.63萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為14574.5199萬(wàn)股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額3.84億元。本次募投項(xiàng)目有助于公司擴(kuò)充產(chǎn)能、豐富及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升公司研發(fā)實(shí)力，提升整體競(jìng)爭(zhēng)能力。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司主要從事銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司核心產(chǎn)品包括銅球系列、氧化銅粉系列及高精密銅基散熱片系列三大產(chǎn)品類別，其中銅球系列產(chǎn)品收入占比始終在80%以上，為公司主要收入組成部分。受下游需求及原材料價(jià)格波動(dòng)影響，公司近三年業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，2021~2023年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速分別為4.15%和-2.04%，毛利率有所波動(dòng)，期間費(fèi)用率總體穩(wěn)定。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：下游PCB行業(yè)規(guī)模保持高增帶動(dòng)銅球需求能加，光伏行業(yè)技術(shù)迭代有望進(jìn)一步促進(jìn)銅球銅粉市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2023年P(guān)CB電鍍領(lǐng)域氧化銅粉全球需求規(guī)模約為11.3億美元，PET復(fù)合銅箔發(fā)展有望促進(jìn)氧化銅粉需求提升。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2025年3月3日）靜態(tài)市盈率為44.14倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇銅冠銅箔（301217.SZ）、中一科技（301150.SZ）、德?？萍迹?01511.SZ）和承安集團(tuán)（873832.NQ）作為同行業(yè)可比上市公司。截至2025年3月3日，可比公司對(duì)應(yīng)2023年平均PE（LYR）為75.60倍（剔除異常值銅冠銅箔），對(duì)應(yīng)2024年Wind一致預(yù)測(cè)PE均為負(fù)值，對(duì)應(yīng)2025年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為30.63倍（剔除異常值銅冠銅箔）；可比公司對(duì)應(yīng)2023年平均PB（LYR）為1.60倍，對(duì)應(yīng)2024年和Wind 2025年一致預(yù)測(cè)平均PB分別為1.43倍和1.40倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）主要原材料價(jià)格在極端情況下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）毛利率較低的風(fēng)險(xiǎn)。