>> 宏源期貨-鉛鋅日評：累庫與成本博弈，鉛價維持盤整；上有壓力下有支撐，鋅價區(qū)間運行-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大小： |
713KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.Newmont披露2024年四季度報告，2024年四季度，該礦山生產(chǎn)鋅精礦7.7萬金噸，同比提升250%，環(huán)比提升33%；鉛精礦2.9萬金噸，同比提升142%，環(huán)比提升53%。2024年全年，該礦山共生產(chǎn)鋅精礦25.8萬金噸，較去年提升150%；鉛精礦9.6萬金噸，較去年提升88%。2025年，Newmont為Peasquito礦山給出的鋅精礦指導(dǎo)產(chǎn)量約為23.6萬金噸，鉛精礦指導(dǎo)產(chǎn)量約為9萬金噸，銀產(chǎn)量約為2800萬盎司，金產(chǎn)量約為39萬盎司。
2.西南地區(qū)某新建大型再生鉛煉廠表示，近期處于預(yù)備原料階段，計劃4月中旬點火生產(chǎn)。
鋅
1.印度Vedanta集團旗下的印度斯坦鋅業(yè)公司（Hindustan Zinc）計劃在未來5年內(nèi)將金屬產(chǎn)量翻倍，達到每年200萬噸。
2.澳大利亞礦產(chǎn)公司Sandfire公布其2025財年（2024.7-2025.6）上半年的半年報。在西班牙運營有MATSA礦山，該礦山2025財年上半年（2024.7-2024.12）共產(chǎn)出鋅精礦4.48萬金噸，鉛精礦0.44萬金噸，同比分別提升了5.2%和4.8%。公司為整個2025財年（2024.72025.6）給出的指導(dǎo)產(chǎn)量中，2025財年全年鋅精礦產(chǎn)量約為9.2萬噸，鉛精礦約為1萬噸。公司已獲得采礦管理部門批準(zhǔn)建設(shè)新的尾礦處理設(shè)施，計劃于2025財年第四季度（2025.4-2025.6）開始施工。
3.近期，浙江某大型合金廠停產(chǎn)休息，主要原因是庫存較高且倉庫空間有限。目前廠方以消耗庫存為主，復(fù)產(chǎn)時間尚未確定，具體時間將根據(jù)實際庫存消耗情況來決定。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.23%。
基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復(fù)生產(chǎn)，開工回升，預(yù)計3月電解鉛產(chǎn)量將大幅提升，環(huán)比增幅23個百分點左右；再生鉛方面隨著原料到貨有所增加，前期因原料問題減產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)，安徽、河南、內(nèi)蒙古地區(qū)開工均呈現(xiàn)不同程度回升，市場流通貨源增加，但隨著再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)增加，對原料需求度提升，近期多家煉廠表示廢電瓶到貨良好，原料庫存顯著增加，但由于市場對3月報廢淡季的擔(dān)憂，廢電瓶價格并未下調(diào)，為鉛價提供下方支撐；需求端來看，多數(shù)企業(yè)已恢復(fù)生產(chǎn)，但因節(jié)前下游逢低備庫較為充足，且蓄電池市場處于淡季，節(jié)后多以消耗原有庫存為主，對鉛錠采買較為有限，常規(guī)補庫小高峰并未顯現(xiàn)。
整體來看，隨著檢修因素解除，鉛錠流通貨源增加，下游多以銷定產(chǎn)，對鉛錠采購需求有限，預(yù)計短期鉛錠累庫趨勢難改，鉛價承壓，與此同時，隨著再生鉛開工提升，對原料需求旺盛，使得廢電瓶價格易漲難跌，為鉛價提供支撐，雙重因素影響下，預(yù)計鉛價維持盤整。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.13%，滬鋅主力合約收跌0.21%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-5元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至0元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-10元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費上調(diào)至3,050遠/金屬噸，進口鋅礦加工費上調(diào)至20美元/干噸，部分訂單進口加工費已調(diào)整至60美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；下游復(fù)產(chǎn)進度持續(xù)推進，各板塊周度開工環(huán)比明顯提升，但終端訂單回暖尚且有限，下游對鋅錠采買謹慎。
整體來看，鋅市供需雙增，宏觀情緒偏暖，但受制于下游消費尚未完全恢復(fù)，對鋅價走勢形成拖累，預(yù)計短期鋅價維持震蕩，關(guān)注本周國內(nèi)兩會政策。
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