>> 國泰君安-2025年政府工作報告學習體會：“五個統(tǒng)籌”下的七大亮點-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大小： |
1017KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
汪浩,黃汝南 |
| 下載權限： |
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投資要點：
2025年政府工作報告延續(xù)了中央經(jīng)濟工作會議的表述，用“五個統(tǒng)籌”作為全年各項工作的主基調(diào)，這意味著對于中國經(jīng)濟這樣一個復雜系統(tǒng)，再平衡將成為全年工作的主線，其中涉及社會保障、治理內(nèi)卷等一系列結構性改革措施，其重要意義將遠大于總量政策。（詳見我們的春季策略報告《內(nèi)外再平衡》）。
“五個統(tǒng)籌”之下，政府工作報告有以下七大亮點：
1）內(nèi)需重要性進一步增強，服務消費是重點。報告中“消費”一詞提及31次，頻率創(chuàng)歷史新高；并高度重視優(yōu)質(zhì)服務消費的供給，提到“從放寬準入、減少限制、優(yōu)化監(jiān)管等方面入手，擴大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務供給”
2）財政赤字率創(chuàng)新高，且政策留有“后手”。政府工作報告將赤字率定為4%，廣義赤字率達到8.4%，均創(chuàng)歷史新高；貨幣政策更重視“寬信用”，提到“落實無還本續(xù)貸政策”等；此外政策注重預期管理，提到“根據(jù)形勢變化動態(tài)調(diào)整政策”，表明政策留有后手。
3）CPI目標下調(diào)至2%左右，是更加務實的做法但并非剛性。下調(diào)CPI目標能夠使最終結果與目標更加貼近，是一種務實的做法，但2%不太可能成為一個剛性目標。
4）提高地方收儲自主權，債務重點省份融資約束有望放松。在房地產(chǎn)領域，專項債資金將更多向收儲傾斜，并賦予地方更大自主權，收儲可能并不僅限于保障性住房這一個使用途徑，可以同優(yōu)質(zhì)服務消費供給相結合；在地方債務風險領域，“動態(tài)調(diào)整債務高風險地區(qū)名單”，債務重點省份融資約束有望放松。
5）宏觀政策民生導向更強。報告提出“完善勞動者工資正常增長機制”；基本養(yǎng)老金和醫(yī)保補助標準再提高，首提“發(fā)放育兒補貼”，生育政策的落實將帶動相關領域服務消費的發(fā)展。
6）科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，民營經(jīng)濟關注清欠賬款。在發(fā)展“人工智能+”的要求下，對算力資源、數(shù)據(jù)基礎制度和平臺經(jīng)濟方面給予了鼓勵支持。民營經(jīng)濟方面，關注加力推進清理拖欠企業(yè)賬款工作，有助于改善微觀主體現(xiàn)金流，以及綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。
7）進一步全面深化改革啟動，關注財稅改革和全國統(tǒng)一大市場建設。2024年召開了二十屆三中全會，為進一步全面深化改革制定了“五年規(guī)劃”，提出的重點任務應在2025年破局。以厘清央地財稅關系為重點的財稅體制改革和旨在規(guī)范地方政府行為的全國統(tǒng)一大市場建設值得高度關注。
風險提示：對政策的理解有偏差；政策落地節(jié)奏不及預期。
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