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新游戲及TapTap共同驅(qū)動(dòng)2024年業(yè)績大幅增長，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2024年正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年收入為49.6-50.4億元（同比+46.3%至48.7%），2024年凈利潤為8.6-9.4億元（2023年為虧損0.65億元）。公司業(yè)績增長主要系自研游戲《出發(fā)吧麥芬》《心動(dòng)小鎮(zhèn)》《鈴蘭之劍》表現(xiàn)良好，帶動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入及毛利率提升，以及TapTap收入及利潤持續(xù)增長所致?；趯居螒虍a(chǎn)品及TapTap平臺預(yù)期，我們上調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.72/12.86/15.92（前值為7.83/11.37/12.46）億元，對應(yīng)EPS分別為1.8/2.6/3.2元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為16.6/11.3/9.1倍，我們看好新游戲及TapTap驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。
　　《伊瑟》《心動(dòng)小鎮(zhèn)》《仙境傳說RO2》等有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)游戲業(yè)務(wù)增長
　　2024年2月12日，公司上線了《出發(fā)吧麥芬》日服，截止目前保持在暢銷榜前50名，有望帶來額外流水增量，此外《出發(fā)吧麥芬》國服（2024年5月上線）、韓服（2024年9月上線）、國際服（2024年12月上線）也將持續(xù)貢獻(xiàn)流水?！缎膭?dòng)小鎮(zhèn)》長線表現(xiàn)良好，2025年春節(jié)活動(dòng)期間最高暢銷榜排名第14名，我們認(rèn)為《心動(dòng)小鎮(zhèn)》有望成為長生命周期大DAU游戲，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)可觀流水。儲備游戲方面，公司自研二次元回合制游戲《伊瑟》、《心動(dòng)小鎮(zhèn)》國際服均有望于2025年上線，公司自研MMORPG《仙境傳說RO：守護(hù)永恒的愛2》已在TapTap開啟預(yù)約，后續(xù)儲備產(chǎn)品線或支撐游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
　　TapTap平臺用戶、廣告曝光增長可觀，AI算法模型進(jìn)一步賦能轉(zhuǎn)化效率提升
　　2024H1 TapTap平臺MAU達(dá)4300萬，2024年隨著大量頭部新游戲上線，以及公司自研大DAU游戲《心動(dòng)小鎮(zhèn)》的成功發(fā)行（在TapTap平臺首月下載量超3000萬），TapTap平臺用戶規(guī)模有望進(jìn)一步提升，同時(shí)憑借零分成優(yōu)勢以及相對較低的廣告價(jià)格，平臺廣告曝光也實(shí)現(xiàn)快速增長，根據(jù)《2024 TapTap移動(dòng)游戲行業(yè)白皮書》，TapTap 2024年廣告曝光同比上漲43%。用戶增長伴隨著AI模型對TapTap平臺廣告轉(zhuǎn)化效率的提升有望驅(qū)動(dòng)TapTap收入和利潤保持持續(xù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線表現(xiàn)不及預(yù)期，TapTap收入增長不及預(yù)期等。