>> 長(zhǎng)江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日?qǐng)?bào)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點(diǎn)
◆生豬：
3月6日遼寧現(xiàn)貨13.9-14元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；河南14.2- 14.4元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；四川14.9-15.3元/公斤，較上日穩(wěn)定；廣東15.1-15.8元/公斤，較上日穩(wěn)定，今日早間豬價(jià)小幅下跌。3月生豬供應(yīng)增加，鋼聯(lián)、涌益數(shù)據(jù)3月監(jiān)測(cè)養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增10.95%、14.25%，且生豬體重偏高，目前肥標(biāo)價(jià)差收縮，前期壓欄以及二育養(yǎng)殖戶(hù)出欄意愿增強(qiáng)，而終端消費(fèi)增量有限，屠企大多虧損，豬價(jià)上方承壓，但豬價(jià)跌至14元/公斤附近，養(yǎng)殖端惜售、二次育肥逢低進(jìn)場(chǎng)仍存以及屠宰企業(yè)也會(huì)考慮凍品入庫(kù)，均支撐價(jià)格，短期豬價(jià)圍繞14元/公斤震蕩整理，關(guān)注二育和屠宰凍品入庫(kù)介入情況。中長(zhǎng)期來(lái)看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢(shì)，上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，或跌破成本；12-1月產(chǎn)能小幅下滑，四季度供應(yīng)壓力邊際改善，需求對(duì)應(yīng)旺季，價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，但產(chǎn)能接近均衡區(qū)間上限，高度有限，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫(kù)以及飼料價(jià)格波動(dòng)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。策略上，期貨貼水反映弱勢(shì)預(yù)期，大方向反彈逢高空，05壓力位13300-13500、07壓力位13500-13700、09壓力位14300-14500，可以逢高賣(mài)05虛值看漲期權(quán)收獲權(quán)利金，待05、07合約反彈壓力位附近，可以關(guān)注多2511、2601空2505、2507套利機(jī)會(huì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、涌益咨詢(xún)）
◆雞蛋：
3月6日山東德州報(bào)價(jià)3.35元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報(bào)價(jià)3.7元/斤，較上日穩(wěn)定。前期養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅縮窄，老雞淘汰及換羽積極性提升，削弱供應(yīng)壓力，對(duì)蛋價(jià)形成支撐，而下游低價(jià)入庫(kù)積極性提升，支撐蛋價(jià)反彈，不過(guò)隨著蛋價(jià)反彈，養(yǎng)殖端虧損縮窄甚至保本，延養(yǎng)積極性或有所恢復(fù)，同時(shí)3月新開(kāi)產(chǎn)環(huán)比增加，限制蛋價(jià)反彈高度。長(zhǎng)期來(lái)看，高養(yǎng)殖利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)24年9月-25年1月補(bǔ)欄積極性較高，對(duì)應(yīng)一二季度新開(kāi)產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，不過(guò)在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對(duì)階段性供應(yīng)的影響。當(dāng)前盤(pán)面升水現(xiàn)貨，短期蛋價(jià)止跌反彈，盤(pán)面低位寬幅震蕩；中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值相對(duì)承壓，同時(shí)關(guān)注原料成本波動(dòng)對(duì)遠(yuǎn)月估值擾動(dòng)。策略上05區(qū)間震蕩，關(guān)注3350-3400壓力、3150- 3170支撐；08、09大邏輯偏空對(duì)待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動(dòng)。關(guān)注淘雞、各環(huán)節(jié)庫(kù)存、下游需求表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
3月5日美豆油主力5月合約漲0.49%收于43.05美分/磅，追隨美豆的漲勢(shì)。馬棕油主力5月合約漲1.63%收于4418令吉/噸，因?yàn)槊蓝褂推谪涀吒?，中?guó)制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)也鼓舞了市場(chǎng)人氣。全國(guó)棕油價(jià)格跌0-50元/噸至9380-9550元/噸，豆油價(jià)格跌20-90元/噸至8190-8520元/噸，菜油價(jià)格跌100元/噸至8630-8940元/噸。
棕櫚油方面，航運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示2月1-30日馬棕油出口環(huán)比減少8.5- 11%，產(chǎn)地出口萎靡。進(jìn)入3月后印度可能再次提升棕油進(jìn)口稅，加上印尼官員宣布并未考慮禁止齋月期間的棕油出口，未來(lái)產(chǎn)地棕油出口需求預(yù)計(jì)仍難以大幅改善。此外市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)可能解禁對(duì)俄羅斯的制裁，國(guó)際原油價(jià)格大幅下行，也施壓馬棕油價(jià)格。不過(guò)MPOA數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕油產(chǎn)量環(huán)比降5.78%，且3月齋月假期限制生產(chǎn)。供需雙弱，預(yù)計(jì)馬來(lái)2月庫(kù)存繼續(xù)降至150萬(wàn)噸。中國(guó)堅(jiān)持2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)維持在5%左右，也提振市場(chǎng)人氣。因此馬棕油短期預(yù)計(jì)高位震蕩，05合約跌破4500后關(guān)注4200支撐。國(guó)內(nèi)方面，一季度買(mǎi)船偏少，2025年2-4月的棕油月均到港量都在20萬(wàn)噸附近，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月份才會(huì)明顯增加。因此雖然棕油的國(guó)內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國(guó)內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫(kù)存繼續(xù)緩慢去化。
豆油方面，24/25年度巴西大豆收割進(jìn)度開(kāi)始加快，疊加阿根廷迎來(lái)降水改善產(chǎn)區(qū)環(huán)境，南美地區(qū)大豆供應(yīng)壓力增加。中美兩國(guó)互相加征關(guān)稅，市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)美豆的出口，均令美豆短期承壓。不過(guò)阿根廷豆當(dāng)前的優(yōu)良率仍處于低位，且巴西南部大豆產(chǎn)量可能調(diào)降，未來(lái)南美地區(qū)大豆產(chǎn)量的不確定性仍然存在，限制價(jià)格下行空間。預(yù)計(jì)美豆05合約短期偏弱震蕩，在1000美分附近震蕩企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，2-4月份大豆到港量較少，3月期間部分油廠有停機(jī)計(jì)劃。如果該供應(yīng)缺口無(wú)法填補(bǔ)，3月份豆油有望正式開(kāi)始去庫(kù)。但是4-5月大豆月均到港預(yù)計(jì)達(dá)1000萬(wàn)噸，中期國(guó)內(nèi)豆系的供應(yīng)壓力非常龐大。此外對(duì)于中美互征關(guān)稅的影響來(lái)看，由于3-4月國(guó)內(nèi)大豆采買(mǎi)基本結(jié)束，對(duì)近月大豆供需影響不大，僅有情緒上的支撐。本次加征關(guān)稅主要還是影響9月以后美豆新作對(duì)國(guó)內(nèi)的出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。
菜油方面，美加互征25%關(guān)稅，后續(xù)加菜籽進(jìn)入美國(guó)面臨困難，抵消了加拿大國(guó)內(nèi)菜籽供需偏緊張的利多影響，ICE菜籽價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)方面，截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)菜籽及菜油庫(kù)存仍處于40和71萬(wàn)噸高位，供應(yīng)非常充裕。近期雖然有少量菜油新增買(mǎi)船，但是整體來(lái)看國(guó)內(nèi)對(duì)2025年船期的菜籽采買(mǎi)偏慢，預(yù)計(jì)2-3月進(jìn)口13萬(wàn)和26萬(wàn)噸菜籽
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