>> 東證期貨-股指期貨熱點報告：高質(zhì)量發(fā)展仍是核心邏輯-政府工作報告解讀-250305
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大小： |
1130KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王培丞 |
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★政府工作報告解讀：
1、2025年全國兩會將GDP增速目標(biāo)定在5%，我們理解，制定一個相對積極的目標(biāo)才能更好調(diào)動各方積極性，也體現(xiàn)了政府部門堅持穩(wěn)經(jīng)濟工作不松懈、推動經(jīng)濟增長向潛在增速回歸、實現(xiàn)中長期目標(biāo)的訴求。
2、今年財政力度高于去年，赤字率提升至4%符合預(yù)期，但地方專項債4.4萬億和特別國債1.8萬億的規(guī)模略微不及預(yù)期。
3、貨幣政策方面，報告提到要適時降準(zhǔn)降息，今年寬松無疑。但受關(guān)稅影響，未來人民幣匯率壓力仍是央行核心掣肘。預(yù)計貨幣政策寬松的節(jié)奏，受外圍環(huán)境制約更大。
4、房地產(chǎn)方面，穩(wěn)房價穩(wěn)地價的抓手主要有收儲、城中村改造、控制新房供給等方面。房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)仍需更清晰的制度建設(shè)以及更大規(guī)模的資金投入。
5、財稅改革方面，消費稅改革曾廣泛受到市場熱議，其從中央下放到地方且征收環(huán)節(jié)后移，既能有效補充地方財力，又能刺激地方施政從補貼生產(chǎn)端向補貼消費端，從而實現(xiàn)以消費提振暢通經(jīng)濟循環(huán),以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。我們預(yù)計年內(nèi)改革有望落地。
★投資建議
本次政府工作報告延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，報告內(nèi)容多數(shù)落在市場預(yù)期內(nèi)，已被市場pricein。兩會之后，市場的焦點將轉(zhuǎn)向美國對華關(guān)稅的實質(zhì)性沖擊落地、財政發(fā)力情況、以及A股年報和一季報的披露上。而近期外圍形勢有所惡化，宏觀考驗和財報業(yè)績考驗均逐漸臨近，當(dāng)前A股偏高的估值水平（特別是科技股）能提供的安全邊際有限，因此建議調(diào)整配置比例，提高IH、IF等業(yè)績穩(wěn)健品種的敞口，對IM可適當(dāng)減倉。
★風(fēng)險提示：
政策理解不到位，美國對華關(guān)稅加碼，海外地緣政治風(fēng)險
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