>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250304
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
全球貿(mào)易摩擦愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加大，帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，外需若明顯走弱或倒逼國(guó)內(nèi)政策刺激，但短期情緒上仍對(duì)螺紋利空，粗鋼減產(chǎn)消息影響減弱，在“防內(nèi)卷”政策背景下，供給政策仍有可能落地，利多鋼材利潤(rùn)，但需求不強(qiáng)及成本拖累下，對(duì)價(jià)格利多或不會(huì)太強(qiáng)。現(xiàn)實(shí)端，需求季節(jié)性回升但同比仍較低，開復(fù)工率同比下降10%，資金到位率高于去年，2月專項(xiàng)債發(fā)行加快，1-2月累計(jì)增加1900億元，一季度計(jì)劃發(fā)行量高于去年同期，同時(shí)化債推進(jìn)加快，財(cái)政擴(kuò)張進(jìn)度尚可，對(duì)基建或有利多，房地產(chǎn)銷售同比持平，二手房好于新房，土地成交面積轉(zhuǎn)增，但1月房?jī)r(jià)表現(xiàn)一般，地產(chǎn)整體修復(fù)放緩?；久婵?，螺紋上周電爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，增至去年同期，高爐產(chǎn)量還偏低，需求季節(jié)性回升，農(nóng)歷同比下降10%，單周累庫(kù)量高于去年但總庫(kù)存較低，本周二“兩會(huì)”將開始，政策方面的博弈或?qū)⒊掷m(xù)，加之粗鋼減產(chǎn)的消息，對(duì)螺紋價(jià)格和利潤(rùn)有明顯支撐，不過(guò)成本端或有拖累，故價(jià)格向上空間不過(guò)于樂(lè)觀，波動(dòng)區(qū)間較之前上移但幅度或有限，跟蹤政策面消息和3月初期需求。
【交易策略】
粗鋼減產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)螺紋基本面相對(duì)健康，短期不宜過(guò)度悲觀，但消息面交易將放大價(jià)格波動(dòng)，因此建議逢低多螺礦比，后期結(jié)合國(guó)內(nèi)政策和旺季需求對(duì)策略進(jìn)行調(diào)整，單邊操作上，短期若回調(diào)較大，考慮輕倉(cāng)多配，05合約支撐3250-3300元，壓力3400-3450元。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
周一特朗普宣布3月4日正式對(duì)加墨征收關(guān)稅，同時(shí)4月開始實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，加拿大宣布反制，貿(mào)易摩擦升級(jí)，利空熱卷二季度需求，同時(shí)外需若明顯走弱或倒逼國(guó)內(nèi)出臺(tái)政策。粗鋼減產(chǎn)消息影響減弱，熱卷未能繼續(xù)走強(qiáng)，同時(shí)成本拖累下，跟隨走弱，供給側(cè)改革預(yù)期利多鋼材利潤(rùn)但對(duì)絕對(duì)價(jià)格利多或有限。國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”臨近但政策面消息未超預(yù)期，影響暫時(shí)中性，2月地方債發(fā)行加快，財(cái)政擴(kuò)張力度尚可，對(duì)基建或有拉動(dòng)，2月制造業(yè)PMI重回50%以上，關(guān)稅影響下仍有搶出口出現(xiàn)，支撐短期板材需求，熱卷上周產(chǎn)量下降，需求持穩(wěn)，累庫(kù)放緩，總庫(kù)存同比略降，短期基本面有韌性但中期在關(guān)稅籠罩下需求存在走弱可能，粗鋼減產(chǎn)預(yù)期在終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)前，主要是利多鋼廠盈利，而原料在供應(yīng)預(yù)期寬松的情況下，相對(duì)承壓，因此成本和利潤(rùn)難以同步上行，且考慮出口因素，熱卷漲幅或受限，偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)再次加劇，熱卷二季度需求有走弱風(fēng)險(xiǎn)，在粗鋼減產(chǎn)消息影響減弱后，上行驅(qū)動(dòng)不足，跟隨成本偏弱波動(dòng)，05合約短期壓力3500-3550元，支撐3300-3350元，中期在黑色中逢高空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
上周以來(lái)鐵礦石回調(diào)，有幾點(diǎn)原因。一是觸及去年均價(jià)110美元后，估值上承壓，二是供應(yīng)恢復(fù)且二季度存在進(jìn)一步上升空間，三是粗鋼減產(chǎn)消息?，F(xiàn)實(shí)層面看，澳洲天氣影響結(jié)束，鐵礦石發(fā)運(yùn)同比轉(zhuǎn)增，同時(shí)非澳巴發(fā)運(yùn)也明顯回升，不過(guò)受前期發(fā)運(yùn)下降影響，近兩周到港量預(yù)計(jì)偏低，高爐復(fù)產(chǎn)雖暫時(shí)放緩，但鋼材需求好轉(zhuǎn)，故高爐開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，鐵礦石短期將明顯降庫(kù)，基本面壓力不大，只是粗鋼減產(chǎn)預(yù)期，以及受貿(mào)易摩擦影響二季度鋼材外需可能走弱，鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期不足，高度受限，同時(shí)若無(wú)天氣等因素干擾，供應(yīng)回升預(yù)期難證偽，因此中期供需面臨走弱，價(jià)格也相應(yīng)承壓，因此鐵礦石目前處于短期矛盾不大而中期走弱邏輯難證偽的狀態(tài)，價(jià)格承壓運(yùn)行但立刻轉(zhuǎn)向大跌的概率不高，偏弱震蕩。
【交易策略】
粗鋼減產(chǎn)預(yù)期升溫，同時(shí)二季度鐵礦石面臨供應(yīng)回升及需求隨鐵水下滑，遠(yuǎn)期供需寬松，價(jià)格承壓，因此中期可考慮逢高空配09合約，但目前黑色基本面矛盾還不大，負(fù)反饋邏輯不強(qiáng)，鐵礦石基本面相對(duì)健康，因此短期不建議過(guò)度追空近月，05合約下方支撐760-770元，上方壓力820-830元，5-9正套可考慮逢低做多。
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