>> 廣發(fā)期貨-2025年兩會(huì)政府工作報(bào)告解析：適度積極-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
熊睿健 |
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摘要：
2025年3月5日，李強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告，闡述2024年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果及2025年政府經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展政策取向。
政府工作報(bào)告中提出的主要目標(biāo)包含國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右；居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；國(guó)際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.4萬(wàn)億斤左右；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。為了實(shí)現(xiàn)以上經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，今年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.66萬(wàn)億元，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元；實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；強(qiáng)化宏觀政策民生導(dǎo)向，打好政策“組合拳”。
對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，兩會(huì)后臨近財(cái)報(bào)披露期，宏觀預(yù)期落地，市場(chǎng)整體企穩(wěn)?；跁?huì)議的政策導(dǎo)向，2025全年仍將全力提振消費(fèi)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，高端制造業(yè)及科技密集型如人工智能產(chǎn)業(yè)都將受益于應(yīng)用場(chǎng)景普及、盈利估值抬升。我們認(rèn)為，短期可以關(guān)注藍(lán)籌指數(shù)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，同時(shí)中長(zhǎng)期依然看好中小盤(pán)指數(shù)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的彈性，可保持逢低配置的思路。
對(duì)于國(guó)債期貨而言，綜合來(lái)看政府工作報(bào)告中財(cái)政力度未超預(yù)期，對(duì)債市情緒影響中性略偏利多，短期核心矛盾為資金面走向。3月至今資金面邊際有邊際轉(zhuǎn)寬，隔夜與7天期資金利率下行至1.8%附近，但是同業(yè)存單發(fā)行利率尚未明顯下行，或指向銀行機(jī)構(gòu)負(fù)債壓力仍較強(qiáng)。兩會(huì)后資金面能否持續(xù)轉(zhuǎn)寬更多或取決于央行投放，結(jié)合政府工作報(bào)告表述，如果后續(xù)政府債發(fā)行靠前，貨幣政策予以配合乃至有降準(zhǔn)措施出臺(tái)，或增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)資金面轉(zhuǎn)寬的信心，國(guó)債收益率曲線(xiàn)或向牛陡方向演變，10年期國(guó)債利率波動(dòng)區(qū)間或下移至1.6%-1.7%，不過(guò)要突破區(qū)間低點(diǎn)還需降息預(yù)期增強(qiáng)配合，短期仍需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引較難出現(xiàn)。如果資金面在3月中下旬并未明顯轉(zhuǎn)寬松而是繼續(xù)維持當(dāng)前狀態(tài)，10年期國(guó)債利率或更可能維持1.7%以上震蕩。短期或仍需等待資金面右側(cè)信號(hào)，同時(shí)關(guān)注基本面和外部政策變化給予中期指引。
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