>> 上海證券-移遠通信(603236)深度研究報告：移遠天地，通達八方-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 1315KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉京昭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
IoT模組產業(yè)龍頭，多領域覆蓋&全球化并存。移遠通信是國內領先的物聯(lián)網解決方案提供商，占據(jù)全球IoT模組市場的主導地位，產品涵蓋蜂窩模組、車載前裝模組、智能模組等硬件，以及物聯(lián)網解決方案、認證與測試、智慧城市、工業(yè)智能等服務與解決方案。目前公司已邁入業(yè)務快速拓展期，模組化產品加速向新興領域滲透。
行業(yè)β效應顯著，全產業(yè)鏈催化模組興盛。物聯(lián)網發(fā)展路徑明晰，產業(yè)鏈環(huán)節(jié)分工明確，IoT市場擴容持續(xù)性可從產業(yè)鏈得到驗證：1）產業(yè)上游：LTECat1.bis技術愈受歡迎，我們認為IoT芯片國產化進程加速，產業(yè)鏈本土化推動模組廠降本增效，ODM模式為提高價值量關鍵；2）產業(yè)中游：RedCap市場空間初步打開，AI&LPWA模組融合提速，傳統(tǒng)模組向智能模組/AI模組迭代，價值提升有望成為業(yè)內公司發(fā)展首要驅動因素；3）產業(yè)下游：IoT連接數(shù)持續(xù)擴容，產品向生產、生活、公共三應用領域滲透。
新興業(yè)務超前布局，第二成長曲線率先開啟。邊緣計算方面，Edgecomputing利于解決智能制造“標準化&可擴展性”問題，寶維塔TMAI算法平臺“匠心”為融合物聯(lián)網與邊緣計算行業(yè)范例；衛(wèi)星通信方面，Newspace模式興起，衛(wèi)星LPWAN催化物聯(lián)網變革，移遠模組產品已通過衛(wèi)星運營商認證，推向市場正在進行時；車載電子方面，自駕模式&V2X概念興起，我們認為GNSS模組重要性提升，移遠在通信&定位模組雙線并行。
產品矩陣豐富度提升，高效研發(fā)抬升競爭力。公司全球布局八大技術研發(fā)中心，積極推動非地面網絡、定位、虛擬現(xiàn)實等多領域5G技術落地，同時傳統(tǒng)產品廣泛應用于5G、LTE、短距等多維應用場景中，技2術與生產、市場推廣同行。
投資建議
預計公司24-26年營業(yè)收入為185.64億元、225.49億元、267.26億元，同比增長33.93%、21.47%、18.52%；預計歸母凈利潤為5.48億元、7.11億元、9.04億元，同比增長503.77%、29.88%、27.16%，對應PE為38.32倍、29.50倍、23.20倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
技術迭代進程加劇風險；新興業(yè)務成長不及預期風險；國際格局變動、貿易摩擦加劇風險。
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