>> 中泰證券-奧普特(688686)深度報告：工業(yè)領(lǐng)域核心標的，兩大業(yè)務(wù)景氣反轉(zhuǎn)-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 2841KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AI質(zhì)檢是AI+制造業(yè)最快落地方向之一。從整個制造業(yè)來看，機器視覺在AI質(zhì)檢的應(yīng)用涵蓋軟硬件兩方面。硬件方面主要為工業(yè)相機（可分拆為光源、相機、鏡頭），相對簡單。軟件方面，傳統(tǒng)檢測算法受限于缺陷數(shù)據(jù)樣本少、形態(tài)多，容易出現(xiàn)錯檢漏檢。隨著圖像識別AI大模型快速進步（Meta的SAM、SAM2，DeepSeek-VL2等），AI算法通過自我學習、圖像訓(xùn)練提升檢測能力，已在多個細分環(huán)節(jié)達到人眼檢測級別。
AI質(zhì)檢領(lǐng)域核心標的，逆勢布局實現(xiàn)先發(fā)優(yōu)勢。奧普特是國內(nèi)機器視覺龍頭，機器視覺核心部件全覆蓋，是國內(nèi)少數(shù)掌握機器視覺底層算法庫的公司。公司堅持基礎(chǔ)研發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)與前瞻性研發(fā)并重，積極布局AI質(zhì)檢領(lǐng)域。AI質(zhì)檢業(yè)務(wù)的開展需要配合客戶做大量數(shù)據(jù)標注工作，公司逆勢布局，擴建員工團隊，在2019-2023年實現(xiàn)員工人數(shù)增長近3倍。2023年成立工業(yè)AI團隊，推出智能AI軟件DeepVision3。公司與蘋果、華為、寧德時代、ATL等頭部客戶保持深入合作關(guān)系，具備提供軟硬件一體化解決方案能力，在國內(nèi)AI質(zhì)檢領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)先發(fā)優(yōu)勢。
彈性測算對標人形機器人，長期看制造業(yè)AI質(zhì)檢替換空間近萬億。
AI質(zhì)檢助力果鏈減人降本，全制造業(yè)質(zhì)檢環(huán)節(jié)替人空間巨大。目前果鏈檢測人員數(shù)量多，AI質(zhì)檢的應(yīng)用有望助力蘋果減人降本。蘋果公司在制造業(yè)具有極強示范作用，AI質(zhì)檢在果鏈的應(yīng)用，有望推進AI質(zhì)檢在其他制造業(yè)公司中的持續(xù)滲透。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截止2024年12月，制造業(yè)平均用工人數(shù)約為6656.7萬人，假設(shè)其中參與檢測環(huán)節(jié)員工占比15%，制造業(yè)平均年薪為9.3萬元，則制造業(yè)AI質(zhì)檢換人空間約9286億元。
3C+鋰電業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，公司有望持續(xù)受益。
消費電子經(jīng)歷了2011-2015年智能機革命、2019-2021年5G變革后，2025-2026年有望迎來蘋果AI終端推動的第三輪技術(shù)變革。公司3C設(shè)備業(yè)務(wù)含A量高，有望充分受益于客戶技術(shù)變革。
鋰電經(jīng)過2022-2023年持續(xù)下行，行業(yè)CAPEX觸底。2024年Q2后，隨著小米等新興整車企業(yè)加入，頭部企業(yè)率先重啟擴產(chǎn)。同時固態(tài)電池、復(fù)合集流體等新技術(shù)快速迭代，對設(shè)備提出更高要求。公司深耕鋰電行業(yè)大客戶，鋰電業(yè)務(wù)有望獲得增量訂單。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司在2025-2026年營收分別為11.81、14.96億元，歸母凈利潤分別為2.34、3.15億元，對應(yīng)PE 49.6 X、36.7X。
風險提示：宏觀經(jīng)濟引發(fā)行業(yè)波動風險、下游應(yīng)用市場波動的風險、公司產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風險、行業(yè)規(guī)模測算偏差風險、研報使用的信息存在更新不及時風險。
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