>> 東吳證券-廈門象嶼(600057)定增落地，優(yōu)化資本結構利好未來發(fā)展-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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事件：公司公告，2月27日公司定增股份已在中登公司完成股份登記。本次增發(fā)股份數為57.3萬股（相當于發(fā)行前總股本的25.7%），發(fā)行價格為5.61元/股。本次定募集資金總額為32.2億元，凈額為31.8億元。
定增引入戰(zhàn)略投資者，未來有望實現(xiàn)協(xié)同：本次定增引入了招商局集團、山東港口作為戰(zhàn)略投資者。結合戰(zhàn)略投資者擁有的差異化戰(zhàn)略資源，未來或有望和公司業(yè)務行成有效協(xié)同，并從資本、資源兩個緯度進一步充實公司大宗供應鏈綜合服務能力。
本次定增的目的是補充流動資金和償還債務：大宗供應鏈業(yè)務需要較多的流動資金，公司補充流動資金之后，有望優(yōu)化資本建構，減少財務成本開支，而更多的資本金也有利于滿足公司未來進一步提升經營規(guī)模之資金需求。
看好中長期公司市占率不斷提升的成長邏輯：隨我國B2B供應鏈提質增效不斷推進，效率更高的龍頭公司市占率持續(xù)提升。據公司2023年年報，以貨量口徑測算，我國大宗供應鏈CR5市占率從2021年的4.81%快速提升至2023H1的5.46%。未來公司有望隨行業(yè)集中度不斷提升的趨勢進一步提升份額。
盈利預測與投資評級：公司估值低、分紅率股息率高、業(yè)績有望隨制造業(yè)需求觸底修復，長期受益于行業(yè)集中度提升。我們微調了模型以反映公司定增的影響，將2024~26年公司歸母凈利潤從13.6/ 15.0/ 16.2億元，微調至13.6/ 15.0/ 16.3億元，同比-14%/ +10%/ +9%，3月5日收盤價對應P/E為10 / 9 / 8倍，維持“買入”評級。
風險提示：大宗品價格波動，下游需求不佳，壞賬風險、德龍事件處理進度等
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