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海外宏觀
　　美國內(nèi)生動(dòng)能尚穩(wěn)，關(guān)稅政策不確定性未來仍將高企
　　勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)固，通脹繼續(xù)反彈
　　1月新增非農(nóng)就業(yè)14.3萬人低于預(yù)期主要受到天氣影響。失業(yè)率維持低位同時(shí)時(shí)薪同比回升顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)固。
　　1月美國CPI同比繼續(xù)反彈。隨著特朗普政府對(duì)加拿大和墨西哥實(shí)質(zhì)性加征進(jìn)口關(guān)稅，二手車價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步上升，加大通脹回落的難度。
　　未來關(guān)稅政策不確定性仍將高企
　　特朗普政府關(guān)稅政策將繼續(xù)呈現(xiàn)“高頻試探-動(dòng)態(tài)調(diào)整”特征。
　　加征關(guān)稅的動(dòng)機(jī)可能在于:1、通過關(guān)稅威脅重塑政治話語權(quán)。2、通過關(guān)稅收入填補(bǔ)財(cái)政赤字缺口，為后續(xù)推行減稅政策預(yù)留空間。3、制造經(jīng)濟(jì)前景波動(dòng)以推動(dòng)10年期國債收益率回落，從而減少美國國債償息壓力并通過金融條件放松來刺激經(jīng)濟(jì)。
　　若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下滑，特朗普政府可能會(huì)暫時(shí)停止關(guān)稅施壓，延長《減稅與就業(yè)法案》實(shí)施企業(yè)稅減免來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇