>> 招商證券-2025年2月宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告：地產(chǎn)銷售及消費為開年經(jīng)濟(jì)亮點-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張岸天,張靜靜,張一平 |
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2025年前兩月高頻數(shù)據(jù)顯示投資需求節(jié)后改善速度相對較慢。一方面，開工率、產(chǎn)量節(jié)后復(fù)工趨勢明顯，不過復(fù)工節(jié)奏偏慢；另一方面，價格表現(xiàn)較弱，累庫情況也不及去年同期水平。
節(jié)后房地產(chǎn)銷售繼續(xù)維持較快增長。除夕以來，30城商品房成交面積按可比口徑同比增速22.9%，其中一線城市同比增長33.8%，二線城市同比增長16.2%，三線城市同比增長27.6%。房地產(chǎn)銷售改善有望帶動更多消費需求，預(yù)計前兩月社零增速也會保持較快增長。
開年經(jīng)濟(jì)在消費、房地產(chǎn)方面仍有著較好的表現(xiàn)，顯示了去年以來的一系列增量政策的持續(xù)性影響。2月份特朗普對中國商品10%的加征關(guān)稅正式生效，但對出口的負(fù)面影響尚未完全顯現(xiàn)。
預(yù)計3月份開始國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將開始面臨來自出口的考驗。總的來看，一季度“開門紅”表現(xiàn)或不及去年同期，但對未來基本面的預(yù)期可以適度樂觀。
預(yù)測：預(yù)計1-2月工業(yè)增加值累計同比4.8%，社會消費品零售總額累計同比5.3%。固定資產(chǎn)投資累計同比3.8%，其中制造業(yè)投資同比9.5%，全口徑基建投資同比8.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.0%。預(yù)計1-2月份出口同比增速為2.2%，進(jìn)口同比增速為-1.5%。預(yù)計1-2月一般公共預(yù)算收入累計同比3.0%，一般公共預(yù)算支出累計同比4.5%。
風(fēng)險提示：政策效果存在不確定性；海外經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策存在不確定性。
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