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核心邏輯
　　1、2025年剩余40%強(qiáng)制流通配額只能滿足部分市場(chǎng)需求，約0.5~0.6億噸市場(chǎng)需求或由盈余企業(yè)自愿賣出來滿足，2025年市場(chǎng)拋壓將小于2024年，價(jià)格中樞有望抬升至101元/噸。
　　2、2023年度履約整改期限已過，采購需求下滑帶動(dòng)成交量下滑，推測(cè)3月掛牌協(xié)議價(jià)格底部區(qū)間86~88元/噸，關(guān)注指導(dǎo)意見、新納入行業(yè)配額方案發(fā)布帶來的擾動(dòng)。關(guān)注2024年度配額預(yù)分配期限前后的成交活躍度;強(qiáng)制流通配額耗盡節(jié)點(diǎn)延后，強(qiáng)勢(shì)上漲動(dòng)能或出現(xiàn)在25Q2及以后，掛牌協(xié)議價(jià)格頂部區(qū)間114~118元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、新行業(yè)配額方案超預(yù)期寬松;2、企業(yè)非理性導(dǎo)致配額到期作廢;3、企業(yè)不看好未來市場(chǎng)選擇全部拋售變現(xiàn);4、企業(yè)2023年度、2024年度未足額履約;5、未考慮新納入行業(yè)配額結(jié)轉(zhuǎn)。