>> 中泰證券-五新隧裝(835174)2024業(yè)績快報點評：鐵路、公路開支下滑致業(yè)績承壓，水利、礦山產(chǎn)品有望成新增長點-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 216KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝,宋瀚清 |
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事件：2025年2月26日，公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報，預(yù)計2024年度五新隧裝實現(xiàn)營業(yè)收入7.99億元，同比-16.26%；歸母凈利潤1.06億元，同比-35.00%。公司24Q4營業(yè)收入1.95億元，同比-22.31%；歸母凈利潤0.12億元，同比-75.00%。
鐵路公路領(lǐng)域需求下降，2024年業(yè)績承壓。公司2024年前三季度鐵路公路領(lǐng)域收入占比超87%，為公司主要收入來源。2024年，鐵路、公路市場面臨資金壓力擴大，新開工項目減少等困境，行業(yè)資本開支顯著下降，進而導(dǎo)致公司2024年度業(yè)績有所下滑。
公司積極布局水利水電、礦山等增量市場。水利水電方面，根據(jù)我國抽水蓄能規(guī)劃，到2030年，投產(chǎn)總規(guī)模目標達到近1.2億千瓦。公司長期布局水利水電市場，建立對口市場銷售團隊并開發(fā)針對性的裝備產(chǎn)品。2024Q1-Q3水利水電市場營收同比增長89.86%。礦山市場方面，公司戰(zhàn)略性選擇定位中小非煤礦山，優(yōu)先攻克巖鑿環(huán)節(jié)。2024Q1-Q3礦山市場營收同比增長115.65%。預(yù)期在未來2至3年內(nèi)，打造一套完整的中小礦山開拓裝備，推動中小礦山的機械化、智能化進程。我們認為，水利水電、礦山市場未來2-3年有望成為公司新增長極。
公司持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣，加快機械代人進程。2024年12月30日，公司發(fā)布國內(nèi)首臺自主研發(fā)的全電腦襯砌臺車，該車具有全過程自動澆筑、振搗，全過程實時監(jiān)管等優(yōu)勢，適用于各類公路、鐵路、水利水電隧道隧洞的襯砌施工。實現(xiàn)了全自動布料和振搗，減少了澆筑過程人為因素，實現(xiàn)標準化施工，提高混凝土澆筑質(zhì)量。公司積極布局多類別產(chǎn)品的自動化、智能化、無人化升級，長期受益鐵路、公路、礦山領(lǐng)域的機械代人趨勢。
盈利預(yù)測與投資建議：公司長期受益于機械代人趨勢，由于主要下游場景需求承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年公司歸母凈利潤為1.06（前值1.85）/1.34（前值2.35）/1.56（前值3.05）億元，對應(yīng)PE為29/23/20X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化風(fēng)險；隧道施工機械化進度不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險；研報所使用的信息更新不及時的風(fēng)險。
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