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事件：3月6日，鴻蒙智行宣布，問界M92025款啟動(dòng)預(yù)訂，預(yù)售價(jià)為47.8萬元起，預(yù)計(jì)將于2025年3月正式上市；M9預(yù)定開啟6小時(shí)內(nèi)訂單便突破1.1萬輛。同期，問界M8正式開啟預(yù)訂，預(yù)售價(jià)為36.8萬元起，計(jì)劃于2025年4月上市；M8預(yù)定開啟6小時(shí)內(nèi)訂單便突破2.1萬輛。此外，問界新M5 Ultra于3月1日開啟預(yù)訂，預(yù)售價(jià)23.8萬元起。
　　問界M9/M7/M5改款有望再引增長(zhǎng)。此前，受正常需求減少及消費(fèi)者等待新款影響，問界M9/M7/M5銷量漸降。新款M9和M5在外觀、配置、動(dòng)力等方面均有優(yōu)化，性價(jià)比顯著提升，有望重燃消費(fèi)者購(gòu)買熱情，盤活老款車型銷量。此外，問界M7預(yù)計(jì)同樣在今年迎來改款，作為中大型SUV，定價(jià)25-32萬元，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁。隨著三款改款車型陸續(xù)上市，有望提升問界品牌穩(wěn)態(tài)銷量。
　　問界M8蓄勢(shì)待發(fā)，補(bǔ)齊矩陣或助全系增長(zhǎng)。問界M8以36.8萬元起的起售價(jià)開啟預(yù)訂，憑借其5.2米車長(zhǎng)和超3.1米軸距的大尺寸SUV定位，同價(jià)格帶性價(jià)比表現(xiàn)突出。M8提供Max、Max+和Ultra三個(gè)版本，涵蓋五座和六座兩種款型，全系標(biāo)配雙電機(jī)四驅(qū)、空氣懸架、EDC連續(xù)可變阻尼減振器，搭載增強(qiáng)型雙叉臂+后五連桿獨(dú)立懸架，以及華為高階智駕系統(tǒng)。M8的推出有力填補(bǔ)了問界35-45萬元價(jià)格帶的產(chǎn)品空白，進(jìn)一步完善問界產(chǎn)品矩陣，并有望復(fù)刻M9對(duì)M7的引流帶動(dòng)效應(yīng)。M8自預(yù)定開啟后訂單便強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，有望成為繼M7/M9后公司又一爆款車型。
　　攜手華為，智駕與多生態(tài)協(xié)同并進(jìn)。得益于與華為的深度合作，問界智駕系統(tǒng)表現(xiàn)穩(wěn)居行業(yè)一梯隊(duì)，充分滿足中高端智能駕駛客群需求。目前，問界品牌在高端市場(chǎng)的稀缺性和品牌溢價(jià)依然明確，盈利能力持續(xù)提升。伴隨華為在人工智能、機(jī)器人等多生態(tài)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，賽力斯有望在智能汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更廣泛的布局和增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1466.51/1918.51/ 2286.09億元，歸母凈利潤(rùn)分別為56.69/109.57/140.87億元，EPS分別為3.76/7.26/9.33元，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車銷量不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)