>> 國證國際-2025年政府工作報告解讀及標的推薦：擴大內(nèi)需，提振消費-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大?。?/td>
| 890KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹瑩,楊怡然,王強 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年政府工作報告提出GDP增長目標5%、CPI漲幅2%，赤字率提升至4%（新增1.6萬億規(guī)模），繼續(xù)實施寬松貨幣政策。報告將“提振消費”列為首要任務，安排3000億元超長期特別國債支持以舊換新政策升級。我們認為政策將對消費企業(yè)帶來利好，并且可以帶來情緒面上的修復。當前消費板塊整體估值偏低，基本面處于逆風。隨著政策的逐步落地，板塊有望迎來上漲，推薦投資者擇機布局。
汽車：中國汽車流通協(xié)會乘用車市場信息聯(lián)席分會統(tǒng)計，2025年2月，全國乘用車市場零售139.7萬輛，同比增長26%，環(huán)比下降22%，今年以來累計零售319.1萬輛，同比增長1%；全國乘用車廠商批發(fā)178.1萬輛，同比增長35%，環(huán)比下降15%，今年以來累計批發(fā)388.2萬輛，同比增長13%。2025年汽車以舊換新政策擴大了汽車報廢更新支持范圍，我們認為主流車企電動智能化進一步加速，疊加政策利好釋放需求，行業(yè)銷量有望保持穩(wěn)健增長。
推薦標的：比亞迪1211、吉利汽車175、小鵬汽車9868、耐世特1316、敏實集團425
食飲：餐飲行業(yè)的恢復趨勢相對較弱，但是在情緒面好轉(zhuǎn)的前提下，業(yè)績和股價的爆發(fā)力強。餐飲板塊是我們首推的進攻板塊。啤酒低基數(shù)下有望增長。進入24年下半年，銷量方面面臨較大壓力，進入2025年，啤酒夜場消費有一定復蘇，考慮到24年的低基數(shù)，我們認為啤酒行業(yè)在25年可能迎來復蘇。白酒控量挺價。春節(jié)期間行業(yè)動銷約單位數(shù)下滑，行業(yè)仍處于逆風。以五糧液、今世緣為代表的酒企主動控貨挺價，各品牌批價近期基本企穩(wěn)，我們認為行業(yè)集中度提升的趨勢仍然不變，優(yōu)質(zhì)企業(yè)還將保持較高盈利能力。乳制品：需求為疲軟，奶價持續(xù)下跌。進入2月下旬，奶價又出現(xiàn)一小波加速下跌。行業(yè)經(jīng)過過去三年的擴張，產(chǎn)能面臨過剩局面，價格扭轉(zhuǎn)仍需等待產(chǎn)能消化。
推薦標的：首推餐飲板塊，業(yè)績彈性較好，估值低。海底撈6862、頤海國際1579、九毛九9922。其次，推薦關注競爭格局良好、短期逆風的標的：華潤啤酒0291、蒙牛乳業(yè)2319。
服裝：據(jù)中國海關統(tǒng)計，2024年1-12月，我國服裝（含衣著附件，下同）累計出口1591.5億美元，同比增長0.4%；服裝累計進口104.4億美元，同比增長4.7%；貿(mào)易順差1487.1億美元，同比增長0.1%。梭織、針織服裝出口數(shù)量均保持雙位數(shù)增長，但出口價格卻降幅較大。出口價格下降的主要原因：一方面國際市場消費能力弱，導致價格敏感度增強，傾向低價商品；另一方面單價較低的跨境電商產(chǎn)品出口比重大幅提升，拉低整體出口價格。
推薦標的：安踏體育2020、Amer Sports AS.US、耐克NKE.N、申洲國際2313。
黃金珠寶：黃金價格繼續(xù)上揚，上海金交所9999黃金現(xiàn)貨價格已經(jīng)達到679.7元/克，較年初上漲9.2%。在強勢金價的壓力下，金銀珠寶的零售額受到壓制。24年1-3月規(guī)模以上金銀珠寶企業(yè)零售額同比增長4.5%，但是進入4月，同比開始出現(xiàn)比較明顯的下降，我們4-9月累積銷售額的同比降幅達到7.2%。進入四季度，降幅有顯著收窄，12月零售額同比降幅收窄至1%。我們認為黃金價格上漲對行業(yè)的短期沖擊已經(jīng)得到緩解。
推薦標的：老鋪黃金6181。
風險提示：政策變動、消費意愿不及預期、行業(yè)競爭加劇
|
|
