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2024年公司業(yè)績超預(yù)期，四季度營收同比增長89.6%
　　事件：近日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.1億元，同比增加10.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-5.99億元，虧損同比減少1.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-6.51億元，虧損同比減少4.70%。截至2024年年末，公司總資產(chǎn)103.3億元，同比減少2.10%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益79.8億元，同比減少7.54%。單季度看，2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營收13.4億元，同比增長89.6%，歸母凈利潤-1.36億元，虧損同比減少66.9%。
　　點(diǎn)評：營業(yè)收入增長10.28%，主要系公司憑借技術(shù)與質(zhì)量優(yōu)勢，精準(zhǔn)對接科研及臨床客戶對不同通量及應(yīng)用場景的測序需求，實(shí)現(xiàn)基因測序儀銷售裝機(jī)量的大幅提升。第四季度，市場需求及海外銷售環(huán)境有所改善，公司迅速調(diào)整戰(zhàn)略，加大應(yīng)用推廣、優(yōu)化渠道，公司基因測序儀產(chǎn)品及實(shí)驗(yàn)室相關(guān)配套設(shè)備的銷售提升，共同推動公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長。利潤方面，全年整體虧損收窄，四季度虧損大幅收窄。銷售費(fèi)用同比增加約13%，主要系公司營銷策略調(diào)整，加大應(yīng)用推廣和渠道拓展力度所致。且由于美元、歐元等外幣匯率波動，公司持有外幣貨幣性項(xiàng)目產(chǎn)生匯兌損失同比增加。
　　國產(chǎn)替代提速、AI測序需求增長有利于公司加速發(fā)展
　　2025年3月4日，全球基因測序巨頭Illumina因美納被中國商務(wù)部列入不可靠實(shí)體名單，并禁止其向中國出口基因測序儀。公司憑借在測序儀領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢，有望進(jìn)一步擴(kuò)大其國內(nèi)市場份額。同時(shí)，公司快速響應(yīng)，推出全通量測序平臺置換方案，如公司T7和MGIseq2000用于平替Illumina的novaseqX和6000。我們認(rèn)為此前與Illumina合作的中游測序服務(wù)商出于供應(yīng)鏈安全性方面的考慮，預(yù)計(jì)開始嘗試將公司產(chǎn)品作為二供。AI升級方面，公司融合了AI工具的DNBSEQ-E25 Flash閃速基因測序儀及全球首款24小時(shí)內(nèi)產(chǎn)出Tb級數(shù)據(jù)的桌面式測序儀T1+，能有效滿足客戶智能化需求。此外，測序服務(wù)商在AI賦能情況下，有望開發(fā)出更多測序產(chǎn)品，反向提升對上游測序設(shè)備需求，利好公司測序儀訂單增長。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司目前是國內(nèi)測序儀行業(yè)龍頭，考慮到近期政策和下游AI升級帶來的需求擴(kuò)大，我們認(rèn)為測序儀行業(yè)競爭格局正發(fā)生趨勢性變化，以公司為代表的國產(chǎn)測序儀廠家有望快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，進(jìn)展超預(yù)期可能性較大。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年公司收入分別為32.10/38.66/47.55億元，歸母凈利潤分別為-5.99/-0.03/2.06億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為-68.0/14217.3/197.6倍，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；潛在專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)。