>> 方正證券-航天彩虹(002389)公司跟蹤報告：彩虹系列無人機內(nèi)銷軍貿(mào)兩開花，導彈業(yè)務打造第二增長曲線-250307
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李魯靖,劉明洋,黃凱倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司介紹：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的無人機及新材料企業(yè)，其無人機業(yè)務以彩虹系列為核心，涵蓋中高空長航時無人機及機載武器，內(nèi)銷與軍貿(mào)市場均表現(xiàn)強勁。公司是國內(nèi)唯一兼具中大型無人機和機載武器研制能力的企業(yè)，其“機彈一體化”作戰(zhàn)體系優(yōu)勢顯著。同時，公司積極布局多用途模塊化導彈，有望成為新的增長點。
無人機交付節(jié)奏波動，疊加新材料業(yè)務受阻，公司業(yè)績下滑明顯
23年全年公司營業(yè)收入為28.66億元（同比-25.70%），歸母凈利潤為1.53億元（同比-49.96%）。24年前三季度，公司的營業(yè)收入為12.90億元（同比-24.82%），歸母凈利潤為0.06億元（-95.65%）；公司的銷售毛利率為23.74%，同比-0.38pct，保持穩(wěn)定；凈利率為0.33%，同比-8.06pcts，或由于無人機產(chǎn)品交付節(jié)奏受影響，以及新材料產(chǎn)品收入利潤下降所致。
多款無人機領(lǐng)先市場，功能光學膜多元拓展
公司的主營業(yè)務包括無人機和新材料兩大板塊。在無人機業(yè)務方面，公司專注于中大型無人機及特種用途無人機的研發(fā)與生產(chǎn)，推出了彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5等多款成熟產(chǎn)品，已在國內(nèi)外市場占據(jù)領(lǐng)先地位。同時，航天彩虹的新材料業(yè)務涵蓋功能聚酯薄膜和光學膜，致力于高科技膜領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品廣泛應用于光伏、電子、汽車等行業(yè)。
推進新型無人機研制，攻堅多用途模塊化導彈
研發(fā)端，公司積極推動多個新型無人機項目的研制，包括CH-4增強型、CH-5改進型和隱身無人機等。此外，公司還研發(fā)多用途模塊化導彈，這一新型導彈系統(tǒng)具備高度的靈活性和多樣化應用，填補了國內(nèi)空白，增強了公司在國防領(lǐng)域的競爭力，預計將在未來的作戰(zhàn)場景中發(fā)揮重要作用。
盈利預測：公司是國內(nèi)軍用無人機頭部企業(yè)，新業(yè)務打造第二曲線，中長期業(yè)績可期。預計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為1.06、3.54、4.52億元，對應EPS分別為0.11、0.36、0.45元，對應PE為200.35、60.08、47.04倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：國內(nèi)需求不及預期風險、軍貿(mào)節(jié)奏風險、原材料價格波動風險
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