>> 瑞達(dá)期貨-滬銅產(chǎn)業(yè)日報(bào)-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王福輝 |
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行業(yè)消息
1、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)不需要急于調(diào)整利率。勞動(dòng)市場穩(wěn)健，整體處于平衡狀態(tài)。通脹水平略高于2%的目標(biāo)，但正逐步接近該目標(biāo)。關(guān)于特朗普政府政策及其經(jīng)濟(jì)影響的不確定性仍然很高。一些近期的通脹預(yù)期調(diào)查和市場指標(biāo)因關(guān)稅而上升。美聯(lián)儲(chǔ)已充分準(zhǔn)備好靜待更清晰的局勢。
2、非農(nóng)-美國2月非農(nóng)就業(yè)人口錄得15.1萬人，略低于市場預(yù)期，失業(yè)率錄得4.1%，為2024年11月以來新高。數(shù)據(jù)公布后，交易員不再押注美聯(lián)儲(chǔ)5月降息，現(xiàn)預(yù)計(jì)等到6月才能重新開始降息，但仍然預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)將降息約75個(gè)基點(diǎn)。
3、國家統(tǒng)計(jì)局2月份CPI和PPI數(shù)據(jù)指出，2月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。這主要是受春節(jié)錯(cuò)月、假期和部分國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響。從結(jié)構(gòu)看，一些領(lǐng)域價(jià)格顯現(xiàn)積極變化，CPI中部分工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格穩(wěn)中有漲，PPI降幅有所收窄，當(dāng)前物價(jià)溫和回升的態(tài)勢沒有改變。
4、2025年的經(jīng)濟(jì)和政策目標(biāo)公布，消費(fèi)是今年政府工作報(bào)告中被高頻提及的詞匯，也是近年來外資機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的焦點(diǎn)之一。高盛、富達(dá)等外資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為政策具有靈活性，考慮到美國對中國商品加征關(guān)稅的影響，不排除未來還有實(shí)施更寬松政策的可能性。
5、《關(guān)于2024年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》顯示，2025年全國一般公共預(yù)算支出297005億元。與往年的國家賬本相比，2025年國家賬本呈現(xiàn)三點(diǎn)顯著不同：一是財(cái)政力度更強(qiáng)，計(jì)算“四本賬”，2025年財(cái)政總支出超過50萬億元；二是財(cái)政支出方向更側(cè)重于惠民生、促消費(fèi)，轉(zhuǎn)向“投資于人”；三是2025年將是財(cái)稅改革的大年，消費(fèi)稅改革、零基預(yù)算等將逐步推進(jìn)。
6、住建部部長倪虹表示，將下工夫?qū)嵤┮慌菝裆?、促發(fā)展、防風(fēng)險(xiǎn)的城市更新項(xiàng)目，在民生類方面，把2000年以前建成的城市老舊小區(qū)都要納入城市更新改造范圍，因地制宜實(shí)施改造，鼓勵(lì)地方探索居民自主改造老舊住宅；城中村改造現(xiàn)在范圍已經(jīng)擴(kuò)大到全國地級及以上城市，下一步要繼續(xù)擴(kuò)大改造范圍。
7、GGII：受益AI需求帶動(dòng)，鋰、銅等能源金屬的需求正在逐漸回暖，未來供需平衡或受到階段性挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能鋰電池出貨量未來五年復(fù)合增速超80%。2月以來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈已有多家企業(yè)宣布擴(kuò)建產(chǎn)能。綜合來看，當(dāng)前有色金屬價(jià)格受到地緣、關(guān)稅、AI衍生需求等多重因素?cái)_動(dòng)。短線國內(nèi)政策面的樂觀預(yù)期提振資本市場，進(jìn)而對有色金屬帶來支持。但中長期維度，根據(jù)基本面的差異，不同品種之間的分化和波動(dòng)都有可能逐漸加大。
觀點(diǎn)總結(jié)
滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口錄得15.1萬人，略低于市場預(yù)期，失業(yè)率錄得4.1%，為2024年11月以來新高。數(shù)據(jù)公布后，交易員不再押注美聯(lián)儲(chǔ)5月降息，現(xiàn)預(yù)計(jì)等到6月才能重新開始降息，但仍然預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)將降息約75個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局2月份CPI和PPI數(shù)據(jù)指出，2月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。這主要是受春節(jié)錯(cuò)月、假期和部分國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響?；久嫔?，原料端港口庫存持續(xù)下降，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，原料供應(yīng)偏緊情況或有發(fā)酵的可能。供給端，國內(nèi)雖有個(gè)別冶煉廠有檢修計(jì)劃，但因生產(chǎn)周期變長的原因，令國內(nèi)產(chǎn)量仍保持一定程度增長。需求端，因美國關(guān)稅加征問題，令海外銅價(jià)強(qiáng)勢上漲，帶動(dòng)國內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。在高銅價(jià)的背景下，國內(nèi)下游銅材加工企業(yè)需求受到部分抑制，消費(fèi)回暖情緒仍有限。庫存方面，國內(nèi)庫存歷經(jīng)快速積累后，或因宏觀政策的積極以及下游消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的來臨而逐步增速放緩進(jìn)而去化，庫存拐點(diǎn)逐漸確認(rèn)?？傮w來看，滬銅或?qū)⑻幱?，供給增長、需求緩步復(fù)蘇局面，整體消費(fèi)預(yù)期仍向好，滬銅或?qū)⒂兴巍Ｆ跈?quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.89，環(huán)比-0.0182，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。
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