>> 國信證券(香港)-基金周報：美股繼續(xù)走弱，避險資產(chǎn)迎來配置良機(jī)-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
曾偉杰 |
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本周美元指數(shù)收跌103.838，美元兌人民幣由2月28日的7.2884上漲至3月7日的7.2459，單周下跌0.45%，因美元匯率下跌，通過美元申購的基金的收益將相應(yīng)減少。
美股繼續(xù)走弱，避險資產(chǎn)迎來配置良機(jī)
上周，美國標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下9月以來最大的單周跌幅，如下圖1所示，指數(shù)周線疑似跌破上漲通道，美股在短期內(nèi)的風(fēng)險值得關(guān)注。
盡管特朗普在競選期間提出的政策讓投資者充滿期待，“特朗普交易”一度盛行。然而如今，特朗普來回橫跳的貿(mào)易戰(zhàn)、聯(lián)邦政府雇員數(shù)量削減、美烏談判告吹等情況，共同打擊了市場信心，投資者的樂觀情緒正迅速消退。
1.數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有“滯漲”風(fēng)險
美國物價水平一直高企，通脹數(shù)據(jù)居高不下，而特朗普的關(guān)稅棒槌卻仍在加碼，關(guān)稅大幅上升讓企業(yè)被迫為進(jìn)口商品支付更高費(fèi)用，然后將這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，此外，特朗普移民遣返政策會導(dǎo)致勞動力成本上升，物價將更難回落。
另一方面，美國的經(jīng)濟(jì)放緩，在最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中失業(yè)率意外攀升，但目前美國刺激經(jīng)濟(jì)的政策空間相對有限，財(cái)政政策收縮的同時，美聯(lián)儲的貨幣政策又受制于物價水平，今年來美聯(lián)儲多次暗示降息將放緩。
2.技術(shù)壟斷優(yōu)勢逐漸被打破
中國人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek于2025年春節(jié)前后新軍突起，證明了中國盡管在美國技術(shù)圍堵的情況下，也能通過在應(yīng)用端發(fā)力，在低成本的情況下實(shí)現(xiàn)接近的效果，這引發(fā)全球投資者對美國科技領(lǐng)域主導(dǎo)地位的質(zhì)疑，“美國例外”光環(huán)變得脆弱，首當(dāng)其沖的就是美國科技龍頭企業(yè)，如下圖2所示，今年以來，“科技股七姐妹”(Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉)領(lǐng)跌三大股指。
3.避險資產(chǎn)迎來配置良機(jī)
美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，美國目前國債總規(guī)模達(dá)到36萬億美元，2025年的利息支出預(yù)計(jì)將高達(dá)5.4億美元，美國政府或?qū)⑼ㄟ^借新還舊、債券延期、債務(wù)置換等方式處理龐大的債務(wù)，例如特朗普政府提出的"海湖莊園協(xié)議"，計(jì)劃將部分到期國債轉(zhuǎn)換為100年期的超長期債券。
美元現(xiàn)金類和債券等避險資產(chǎn)在市場風(fēng)險偏好下降時或受青睞，而美元指數(shù)雖然近期明顯走弱，但主要是因歐元走強(qiáng)，人民幣兌美元仍保持相對穩(wěn)定。美國國債和債券基金“泰康開泰海外短期債券基金”目前更適合風(fēng)險偏好穩(wěn)健的投資者，風(fēng)險偏好更低的投資者可關(guān)注“華夏精選美元貨幣基金”和“高騰微金美元貨幣市場基金”。
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