>> 甬興證券-2月價格數(shù)據(jù)分析：3月之后的數(shù)據(jù)將逐漸顯示政策效果-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高明 |
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核心觀點
數(shù)據(jù)：2月CPI環(huán)比-0.2%，同比-0.7%（前值0.5%），是2024年2月以來首次轉(zhuǎn)負；PPI環(huán)比-0.1%，同比-2.2%（前值-2.3%），收窄降幅，但連續(xù)29個月為負。
一、翹尾因素導(dǎo)致了2月CPI同比增速轉(zhuǎn)負。2月CPI同比增速-0.7%，其中新漲價因素貢獻了0.5%，仍為正值，翹尾因素貢獻了-1.2%，是CPI同比轉(zhuǎn)負的主要因素。2025年上半年CPI翹尾因素除了2月份的-1.2%之外都會運行在-0.3%至0.0%之間，但下半年會在8月和9月到達-0.9%的低位，之后再回到年底的0.0%。
二、CPI非食品項及其分項：2月CPI食品項同比-3.3%（前值0.4%），非食品項同比-0.1%（前值0.5%）；核心CPI同比也回落至-0.1%。CPI非食品項中，2月衣著類同比1.2%（前值1.1%），居住類同比0.1%（前值0.1%），生活用品及服務(wù)類同比-0.7%（前值-1.1%），交通和通信類同比-2.5%（前值-0.6%），教育文化和娛樂類同比-0.5%（前值1.7%），醫(yī)療保健類同比0.2%（前值0.7%）。
三、CPI食品項及其分項：豬肉項同比4.1%（前值13.8%），畜肉項同比轉(zhuǎn)負至-1.8%（前值2.5%）。鮮菜項同比-12.6%（前值2.4%），鮮果項同比-1.8%（前值0.6%），蛋類項同比-2.7%（前值0.7%），都出現(xiàn)轉(zhuǎn)負。糧食項同比-1.3%（前值-1.4%），食用油同比-2.0%（前值-2.5%），酒類同比-1.9%（前值-2.5%），奶類同比-1.4%（前值-1.7%）降幅都有所收窄。
四、PPI同比收窄降幅，但主要是翹尾因素所致。2月PPI同比-2.2%，其中新漲價因素的貢獻為-0.3%（前值-0.2%）；翹尾因素貢獻-1.9%（前值-2.1%）。接下來PPI翹尾因素的貢獻將從2月的-1.9%回升到4月的-1.6%，5月短暫回落至-1.8%之后，又會連續(xù)升至9月的-0.1%，特別是7月之后收窄降幅的斜率會更明顯。而CRB指數(shù)的月度均值同比增速是從1月的5.29%小幅降至2月的4.87%。
投資建議
綜上，2025年2月CPI同比出現(xiàn)轉(zhuǎn)負，但主要是翹尾因素所致，CPI新漲價因素仍為正，而CPI翹尾因素將在2月之后回升至-0.3%至0.0%的區(qū)間。PPI同比雖然收窄降幅，但環(huán)比仍為負值，新漲價因素的貢獻也仍為負值，未來還需要結(jié)合大宗商品價格等進一步觀察。展望未來，3月5日政府工作報告指出要“通過各項政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價格總水平處在合理區(qū)間”，預(yù)計3月之后的數(shù)據(jù)將逐漸顯示政策效果。
風(fēng)險提示
?。?）地緣沖突升級；
?。?）能源價格反彈；
?。?）美聯(lián)儲降息進程受阻。
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