久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周小結(jié)：銅精礦持續(xù)偏緊，下游逐步步入旺季，看好銅價(jià)上行。截至2025年3月7日，SHFE銅價(jià)78320元/噸，環(huán)比上周+1.9%；LME銅價(jià)9602美元/噸，環(huán)比上周+2.6%。（1）宏觀：本周美元指數(shù)回落，COMEX銅因特朗普宣稱對(duì)進(jìn)口銅加征25%關(guān)稅大漲，關(guān)稅正式實(shí)施前全球銅或因套利和美國(guó)企業(yè)備庫(kù)需求將流向美國(guó)。（2）供需：TC續(xù)創(chuàng)新低，銅精礦供應(yīng)延續(xù)緊張,全球銅精礦產(chǎn)量增速2025H1將放緩，中國(guó)電網(wǎng)需求穩(wěn)定，家用空調(diào)2025年3-5月排產(chǎn)延續(xù)高增長(zhǎng)，看好銅價(jià)上行。
　　庫(kù)存：國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)環(huán)比-2%，LME銅庫(kù)存環(huán)比-2%。（1）國(guó)內(nèi)港口銅精礦庫(kù)存：截至2025年3月7日，國(guó)內(nèi)主流港口銅精礦庫(kù)存61.1萬(wàn)噸（近3年同期高位），環(huán)比上周-7.6%。（2）全球電解銅庫(kù)存：截至2025年2月28日，全球三大交易所庫(kù)存合計(jì)62.3萬(wàn)噸（近6年同期最高），環(huán)比-0.2%。截至2025年3月6日，LME銅全球庫(kù)存為25.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周-1.8%；SMM銅社會(huì)庫(kù)存36.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周-2.2%。
　　供給:3月7日精廢價(jià)差2258元/噸，環(huán)比上周+695元/噸。（1）銅礦：2024年11月中國(guó)銅精礦產(chǎn)量為13.9萬(wàn)噸，環(huán)比-6.6%，同比+3.6%；12月全球銅精礦產(chǎn)量為209.6萬(wàn)噸，同比+5.0%。（2）廢銅：截至2025年3月7日，精廢價(jià)差為2258元/噸，環(huán)比+695元/噸。
　　冶煉：本周TC現(xiàn)貨價(jià)為-15.6美元/磅，續(xù)創(chuàng)歷史新低。（1）產(chǎn)量：2025年2月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量105.82萬(wàn)噸，環(huán)比+4.4%，同比+11.4%。（2）TC：截至2025年3月7日，TC現(xiàn)貨價(jià)為-15.61美元/磅，環(huán)比上周-0.8美元/磅，仍處于2007年9月以來(lái)的低位。
　　需求：本周線纜開(kāi)工率環(huán)比+8.3pct，2月銅管產(chǎn)量創(chuàng)同期歷史新高。（1）線纜：約占國(guó)內(nèi)銅需求31%，線纜企業(yè)2025年3月6日當(dāng)周開(kāi)工率為72.63%，環(huán)比上周+8.31pct。（2）空調(diào)：約占國(guó)內(nèi)銅需求13%，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線2025年3月4日更新，2025年1月家用空調(diào)產(chǎn)量同比-4.2%，銷量同比+8.7%；2月銅管產(chǎn)量15.8萬(wàn)噸，創(chuàng)同期歷史新高。（3）銅棒：約占國(guó)內(nèi)銅需求4.2%，黃銅棒2025年2月開(kāi)工率為40.4%，環(huán)比-1.3pct、同比+13.7pct。
　　期貨：SHFE銅活躍合約本周持倉(cāng)環(huán)比+8%，COMEX非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量-32%。截至2025年3月7日，SHFE銅活躍合約持倉(cāng)量17.3萬(wàn)手，環(huán)比上周+7.6%，持倉(cāng)量處1995年至今46%分位數(shù)。截至3月4日，COMEX非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)1.3萬(wàn)手，環(huán)比上周-31.6%，持倉(cāng)量處1990年以來(lái)52%分位數(shù)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)后續(xù)隨供給收緊和需求改善，2025年銅價(jià)有望繼續(xù)上行。推薦金誠(chéng)信、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、西部礦業(yè)，關(guān)注五礦資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；銅價(jià)上漲抑制下游需求；供給釋放超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。