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本周汽車板塊跑贏大盤：本周A股中信汽車一級(jí)行業(yè)（+3.4%）跑贏滬深300（+1.4%），在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第6位。
　　2月新能源車零售銷量預(yù)計(jì)同比高增：1）乘聯(lián)會(huì)：根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2/1-2/28國內(nèi)乘用車零售銷量同比+26%/環(huán)比-22%至139.7萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+85%/環(huán)比-3%至72萬輛（新能源滲透率約51.54%）。2/1-2/28國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量同比+35%/環(huán)比-15%至178.1萬輛，新能源乘用車批發(fā)銷量同比+82%/環(huán)比-5%至84.2萬輛（新能源滲透率約47.28%）。2）經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)：2月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)同比-7.2pcts/環(huán)比-5.4pcts至56.9%，位于榮枯線之上。
　　預(yù)計(jì)新能源汽車智能化轉(zhuǎn)型為政策重點(diǎn)支持方向：3/5十四屆全國人大三次會(huì)議在京召開，正式發(fā)布2025年《政府工作報(bào)告》?！墩ぷ鲌?bào)告》指出，要支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備（vs.2024年《政府工作報(bào)告》表述為“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)”）。我們認(rèn)為，1）上游鋰電原材料價(jià)格持續(xù)走低、疊加車企競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈+以舊換新等多重消費(fèi)補(bǔ)貼政策刺激，新能源車市場(chǎng)供需雙向優(yōu)化，看好2025E汽車（尤其新能源汽車）消費(fèi)釋放前景；2）預(yù)計(jì)新能源汽車智能化轉(zhuǎn)型為政策重點(diǎn)支持方向，中短期或聚焦車端L3級(jí)智能駕駛量產(chǎn)落地、L4級(jí)Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營(yíng)推廣、以及車路云一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)2025E國內(nèi)智駕拐點(diǎn)有望加速到來；3）“具身智能”首次明確被納入未來產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)培育方向，人形機(jī)器人供應(yīng)鏈與汽車零部件高度協(xié)同，或有望重塑汽零板塊估值。
　　新車密集發(fā)布潮開啟：2/27小米SU7 Ultra正式上市、2/28小鵬改款G6正式亮相、3/3吉利銀河全新E8上市、3/6鴻蒙智行宣布問界M8和2025款問界M9開啟預(yù)訂。我們認(rèn)為，1）新車密集上市發(fā)布或帶動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)，關(guān)注2025E新車型銷量?jī)冬F(xiàn)高彈性標(biāo)的；2）3/3美方宣布以芬太尼等問題為由，自3/4起對(duì)中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅，關(guān)注中美關(guān)稅沖突再升級(jí)后政策演繹對(duì)出海零部件企業(yè)影響；3）2025E智能化或?qū)⒊掷m(xù)成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)高地，關(guān)注人形機(jī)器人+平價(jià)智能化等主題投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議：整車：推薦小鵬汽車，建議關(guān)注特斯拉、吉利汽車、比亞迪。零部件：推薦福耀玻璃、拓普集團(tuán)，建議關(guān)注三花智控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易摩擦與政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；銷量爬坡與增速不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇+降價(jià)幅度超預(yù)期；全球化布局不及預(yù)期；智能化推進(jìn)不及預(yù)期。