>> 聯(lián)儲證券-美國2月非農(nóng)點(diǎn)評：就業(yè)小幅放緩，降息預(yù)期暫掩衰退擔(dān)憂-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈夏宜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
美國2月非農(nóng)新增15.1萬人，失業(yè)率回升至4.1%。2月新增就業(yè)彭博一致預(yù)期為16萬，新增就業(yè)前值12.5萬；失業(yè)率預(yù)期4.0%，前值4.1%。家庭調(diào)查（CPS）口徑的勞動力人數(shù)減少38.5萬人，勞動參與率下降至62.4%。勞工部小幅調(diào)整了12月和1月的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，1月由初值公布的14.3萬下調(diào)至12.5萬，12月由初值的25.6萬上調(diào)至32.3萬，合計上調(diào)了4.9萬人，修訂后近三月平均新增就業(yè)20萬。2月美國勞動力市場持續(xù)邊際放緩，但新增就業(yè)總量與失業(yè)率水平仍然穩(wěn)健。
2月商品生產(chǎn)就業(yè)有所修復(fù)，服務(wù)業(yè)就業(yè)仍然較弱。商品生產(chǎn)就業(yè)新增3.4萬，前值-0.7萬。其中，建筑業(yè)就業(yè)為主要支撐，2月新增1.9萬，前值0.2萬；采礦伐木業(yè)（+0.5萬，前值-0.4萬）與制造業(yè)（+1萬，前值0.5萬）就業(yè)修顯著復(fù)。服務(wù)行業(yè)就業(yè)2月新增10.6萬，前值8.8萬。其中零售業(yè)就業(yè)（-0.6萬，前值3萬）大幅放緩，對應(yīng)近期零售行業(yè)罷工及零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期；休閑酒店業(yè)新增（-1.6萬，前值-1.4萬）持續(xù)低迷拖累服務(wù)業(yè)就業(yè)。最后，2月政府就業(yè)新增僅1.1萬（前值4.4萬），或受到馬斯克牽頭的政府裁員行動影響。
裁員、失業(yè)金、U6失業(yè)率等就業(yè)數(shù)據(jù)指向美國就業(yè)市場放緩。勞工部就業(yè)報告中，2月U6廣義失業(yè)率數(shù)據(jù)由上月的7.5%迅速攀升至8%，反映美國失業(yè)水平有所上升。因經(jīng)濟(jì)原因兼職人數(shù)亦有所上升，2月被迫兼職人數(shù)上升至489.9萬，較上月增加了48.3萬人，美國就業(yè)質(zhì)量邊際下行趨勢漸顯。除勞工部就業(yè)報告外，其他就業(yè)數(shù)據(jù)同樣反映美國就業(yè)市場走弱。例如，2月挑戰(zhàn)者裁員人數(shù)大幅上升12萬人，同比增加103%。周頻失業(yè)金數(shù)據(jù)近期多次超預(yù)期，反映美國實(shí)際失業(yè)人數(shù)正在上行。
就業(yè)小幅不及預(yù)期加深降息預(yù)期，反而減輕衰退擔(dān)憂。由于近期美國其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不及預(yù)期，市場自2月下旬開始交易美國經(jīng)濟(jì)衰退，同時在特朗普關(guān)稅政策不確定的背景下持續(xù)震蕩。2月不及預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)溫和轉(zhuǎn)弱，對應(yīng)美聯(lián)儲降息幅度上升，但并未加深市場的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。數(shù)據(jù)公布后，美股有所修復(fù)，美債收益率小幅上行、美元略微走弱，市場對美聯(lián)儲2025年降息次數(shù)的預(yù)期提升至3次。
風(fēng)險提示：美國就業(yè)下行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期，特朗普政策負(fù)面影響超預(yù)期
|
|
