>> 長江證券-東鵬飲料(605499)2024年年報點評：“雙子星”產(chǎn)品力突出，海外業(yè)務(wù)有序推進-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,徐爽,馮萱 |
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事件描述
2024年公司實現(xiàn)收入158.39億元，同比+40.6%，歸母凈利潤為33.3億元，同比+63.1%，扣非歸母凈利潤為32.6億元，同比+74.5%。其中Q4收入32.8億元，同比+25.1%，歸母凈利潤6.2億元，同比+61.2%，扣非歸母凈利潤6億元，同比+62.97%。
事件評論
特飲+補水啦形成“雙子星”矩陣，多品類戰(zhàn)略持續(xù)深化。2024年公司東鵬特飲/補水啦兩大單品實現(xiàn)收入133.04/14.95億元，同比+28.5%/+280.4%，補水啦憑借“快速補充電解質(zhì)”的定位幫助公司擴充了運動場景，與東鵬特飲協(xié)同發(fā)展。在公司多維度營銷下，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2024年公司東鵬特飲銷售額占比從30.9%上升至34.9%，補水啦銷售占比提升4.1pct至5.5%。2024年公司除能量飲料外的其他飲料不斷提升,多品類發(fā)展更加均衡。分區(qū)域看，2024年廣東/華東/華中/廣西/西南/華北收入增速分別為15.9%/45.1%/48.2%/17.4%/54.7%/83.9%，成熟的廣東市場依舊顯示出強勁增速，得益于公司品牌力的不斷提升。到2024年年底，公司已擁有近400萬個網(wǎng)點，超過30萬臺冰柜，經(jīng)銷商數(shù)量超過3000家，渠道資源日益豐富。
規(guī)模紅利釋放+費效比提升，公司盈利能力不斷增強。2024年公司收現(xiàn)同比增長47%，其中Q4增長74.4%，快于收入端，彰顯出公司的產(chǎn)品高需求。隨著第二曲線成長，公司規(guī)?；?yīng)提升，疊加原材料成本紅利，2024年能量飲料/電解制水/其他飲料毛利率分別提升2.9/3.3/13.3pct，公司綜合毛利率達到44.8%，同比+1.8pct。費用率層面，2024年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率同比-0.4/-0.6/-1.2/-0.1pct，歸母凈利率同比提升2.9pct至21%。我們認為產(chǎn)能優(yōu)化、信息化升級及其他品類規(guī)模提升，公司盈利能力仍有一定提升空間。
全球布局，未來成長可期。2024年東南亞和中東市場成為國產(chǎn)飲料品牌重點布局區(qū)域，公司已開始積極探索海外發(fā)機會，東南亞氣候炎熱、具備良好能量飲料消費基礎(chǔ)，憑借產(chǎn)品力及高性價比公司有望實現(xiàn)海外市場突破。國內(nèi)市場穩(wěn)健增長，海外市場積極布局，我們預(yù)計2025/2026/2027年公司EPS為8.71/11.20/13.93元，對應(yīng)PE為26X/20X/16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險；
2、行業(yè)競爭進一步加劇風(fēng)險；
3、消費者消費習(xí)慣發(fā)生改變風(fēng)險等
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