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2023年11月22日，中航基金與中證指數(shù)公司定制開發(fā)了一套全新的指數(shù)系列——價(jià)值領(lǐng)先系列指數(shù)。本系列報(bào)告對價(jià)值領(lǐng)先系列指數(shù)的產(chǎn)品背景、設(shè)計(jì)思路、績效表現(xiàn)、現(xiàn)實(shí)意義等方面做了深入研究，以將這款指數(shù)的各方面特性向投資者做全面介紹。
　　從指數(shù)發(fā)展歷程看，市場上先后誕生了三代指數(shù)，分別是寬基指數(shù)、行業(yè)和主題指數(shù)、Smart Beta指數(shù)。每一代新指數(shù)都是對前一代指數(shù)的進(jìn)一步補(bǔ)充和改進(jìn)，目的是給投資者提供更豐富的選擇、更好的體驗(yàn)。從這個(gè)角度看，價(jià)值領(lǐng)先系列指數(shù)是有別于前三代指數(shù)的一套全新指數(shù)——第四代指數(shù)。本文是本系列報(bào)告的第一篇文章，主要介紹價(jià)值領(lǐng)先系列指數(shù)誕生的背景以及解決的核心問題。
　　近年來，“基金賺錢、基民不賺錢”的現(xiàn)象引起廣大投資者、尤其是普通中小投資者的關(guān)注。本文我們用詳實(shí)的邏輯和數(shù)據(jù)分析了“基金賺錢、基民不賺錢”的現(xiàn)象及成因，并著重指出“主動(dòng)管理型產(chǎn)品”和“被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品”在投資者行為以及投資者獲得的實(shí)際投資回報(bào)之間存在的差異。
　　為什么基金賺錢基民不賺錢？按照傳統(tǒng)認(rèn)知，雖然中國公募基金的整體表現(xiàn)很好，但投資者出于追漲殺跌的“天性”，總是高買低賣，所以沒賺到錢。但我們通過研究發(fā)現(xiàn)，這個(gè)結(jié)論并不成立，投資者并非天生就追漲殺跌，數(shù)據(jù)表明：投資者僅在投資主動(dòng)管理產(chǎn)品時(shí)高買低賣，尤其在對明星基金的追捧上，這一現(xiàn)象更加明顯；但在投資被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品時(shí)，投資者的行為模式卻是完全相反的、更為理智的低買高賣。換而言之，產(chǎn)品形式（“主動(dòng)管理”或“被動(dòng)指數(shù)”）成為影響投資者行為的一個(gè)重要因子。最終從結(jié)果上，我們會(huì)看到一個(gè)“反常識”的結(jié)論：雖然主動(dòng)管理產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于被動(dòng)指數(shù)，但被動(dòng)指數(shù)投資者獲得了比主動(dòng)管理產(chǎn)品投資者更高的實(shí)際收益。
　　為了切實(shí)提升廣大普通投資者的投資體驗(yàn)，我們應(yīng)當(dāng)大力推廣指數(shù)化投資。這正是價(jià)值領(lǐng)先系列指數(shù)誕生的背景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦