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 “兩會”落地，從財政發(fā)力方向看配置策略
　　2025年政府工作報告主要聚焦經(jīng)濟目標、財政政策與貨幣政策三大要點。2025年穩(wěn)增長難度較大，主要依靠更加積極的財政政策發(fā)力，并輔以適度寬松的貨幣政策。增長目標方面，2025年政府工作報告將GDP增速目標設(shè)定為5%左右，與2024年目標持平，但實現(xiàn)難度顯著增加。特朗普2.0時代帶來的貿(mào)易摩擦升級、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)壓力，疊加我國房地產(chǎn)風險和地方財政緊平衡問題，構(gòu)成經(jīng)濟復(fù)蘇的主要阻力。財政政策更加積極。第一，赤字率創(chuàng)歷史新高。今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高１個百分點。第二，債務(wù)工具種類和規(guī)模增加。擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元，重點支持“兩重”建設(shè)及消費品以舊換新；擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本；擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。貨幣政策適度寬松，強化結(jié)構(gòu)性功能?？偭糠矫妫瑘蟾嫣岢觥斑m時降準降息”，保持流動性充裕；結(jié)構(gòu)方面，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,更大力度促進樓市股市健康發(fā)展,加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持。
　　后續(xù)，財政政策的發(fā)力方向或?qū)Q定未來一段時間的投資主線。2025年財政發(fā)力主要朝著擴大內(nèi)需、支持新質(zhì)生產(chǎn)力以及風險化解與金融穩(wěn)定三個方向。投資者需重點關(guān)注財政擴張對基建鏈的拉動、CPI回升預(yù)期的消費修復(fù)、新興產(chǎn)業(yè)科技突破，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并購重組以及金融機構(gòu)化險帶來的潛在投資機會。
　　第一，擴大內(nèi)需方面，消費端關(guān)注刺激消費對食品飲料、健康、養(yǎng)老、托幼、家政、文化、體育、旅游等領(lǐng)域的帶動作用；投資端關(guān)注財政擴張對建筑建材等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的拉動、政府收購存量房對房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的改善等。
　　第二，新舊動能轉(zhuǎn)換方面，建議關(guān)注：①商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈（火箭制造、衛(wèi)星運營）；②具身智能硬件（傳感器、執(zhí)行器）；③算力基建（光模塊、液冷技術(shù)）④碳中和（光伏、儲能、廢電池回收）。傳統(tǒng)行業(yè)方面，政策鼓勵央國企通過并購整合提升競爭力（如電力、軍工行業(yè)），關(guān)注低估值+重組預(yù)期的標的。
　　第三，地方政府化債以及金融機構(gòu)化險方面，關(guān)注區(qū)域性銀行兼并重組加速以及優(yōu)質(zhì)城商行估值修復(fù)。
　　中美普林格時鐘3月處于什么階段以及該如何配置？
　　美國晴雨表整體狀況發(fā)生了重要變化，工業(yè)商品價格上漲將債券模型推向看跌區(qū)域，美國階段從階段三切換至階段四。在去年2024年4月底，出現(xiàn)了類似的從階段3到階段4的過渡，但事實證明這只是暫時的，因為周期隨后又退回到了階段3。這個月雖然階段切換，從階段3切換到階段4，目前來看處于階段四的早期。美股的回調(diào)近期非常大，主要還是由于美股籌碼集中，估值位置很高等問題，美國經(jīng)濟基本面并未出現(xiàn)問題。目前美股處于四浪的調(diào)整期，近期的調(diào)整不代表行情的終結(jié)。
　　普林格六階段來看，中國從階段二切換為階段三，即債券、股票、商品晴雨表讀數(shù)超過50分，目前屬于三階段的初期。繼上月A股短期線上穿其信號線后，A股短期KST突破0軸，顯示積極的信號。值得注意的是，本月債券有較大的變化，短期債券KST時隔多月首次下穿0軸。板塊布局推薦科技與順周期方向。
　　風險提示：模型測算偏差風險；研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險；政策超預(yù)期。