>> 國信證券-建筑建材行業(yè)雙周報(2025年第4期)：施工旺季臨近，建筑建材景氣上行-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 2424KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
任鶴,陳穎,朱家琪 |
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核心觀點
基建資金加速落地，施工旺季驅(qū)動景氣上行。2025年財政政策預(yù)計將持續(xù)發(fā)力，赤字率升至4%、專項債擴容至4.4萬億元，疊加1.3萬億元超長期特別國債，政策資金規(guī)模創(chuàng)歷史新高。資金重點投向基建、城中村改造及化債領(lǐng)域，二季度氣候轉(zhuǎn)暖后施工旺季臨近，水泥發(fā)運率、石油瀝青開工率等高頻數(shù)據(jù)已現(xiàn)環(huán)比改善。
新疆煤化工建設(shè)持續(xù)高景氣。國家發(fā)改委2025年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案中提出“支持重大能源化工基地建設(shè)”，2025年在建及擬建煤化工項目投資超7000億元，其中1600億元項目已進入施工階段，2025-2026年或迎來建設(shè)高峰。新疆煤炭資源豐富，煤化工在油氣替代與化工原料多元化中的戰(zhàn)略地位穩(wěn)固，具備技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將充分受益于訂單放量與盈利修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望繼續(xù)保持高位。
重點板塊數(shù)據(jù)跟蹤：旺季臨近，價格穩(wěn)中有升
1）水泥：上周全國水泥市場價格環(huán)比上行，漲幅為0.7%。三月初，受降溫、雨雪天氣，以及下游資金緊張影響，國內(nèi)水泥市場需求緩慢恢復(fù)，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升約7個百分點。價格方面，受益于各地企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況良好，庫存壓力不大，加之企業(yè)為提升盈利主動推漲價格，南方部分地區(qū)價格陸續(xù)落實到位，帶動全國價格整體上行，預(yù)計后期價格將延續(xù)穩(wěn)中有升的走勢。2）玻璃：上周國內(nèi)浮法玻璃均價1358.08元/噸，較上周均價（1386.80元/噸）下跌28.72元/噸，跌幅2.07%，環(huán)比跌幅擴大。玻璃加工廠開工偏緩，需求表現(xiàn)平平，浮法玻璃價格重心整體下移。上周浮法白玻價格主流下調(diào)1-2元/重量箱，市場交投氛圍偏淡。目前多數(shù)中下游加工廠開工進程緩慢，增量訂單同比降幅較大，再加上價格不斷下行影響下，中下游提貨速度放緩，浮法廠庫存延續(xù)以增為主。短期內(nèi)需求釋放程度或有限，價格或仍延續(xù)偏弱運行為主。3）玻纖：無堿粗紗市場：截至3月6日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交價維持3600-3700元/噸不等，全國企業(yè)報價均價在3813.33元/噸，主流含稅送到，較上一周均價（3789.50元/噸）上漲0.63%，同比上漲23.91%，較上周同比漲幅擴大0.83個百分點；上周電子紗市場多數(shù)廠報價漲后暫穩(wěn)，基于前期部分廠價格提漲后，周內(nèi)個別廠亦有跟漲；電子紗市場：上周電子紗市場多數(shù)廠報價漲后暫穩(wěn)，基于前期部分廠價格提漲后，周內(nèi)個別廠亦有跟漲。周內(nèi)電子紗G75主流報價8800-9200元/噸不等，較上一周均價上漲0.37%；7628電子布報價亦趨穩(wěn)，當(dāng)前報價3.8-4.4元/米不等，成交按量可談。
投資建議：
建材方面，目前建材板塊仍處于底部區(qū)間，短期隨著旺季逐步臨近，需求有望逐步恢復(fù)，持續(xù)關(guān)注后續(xù)財政發(fā)力和地產(chǎn)政策效果，逢低擇優(yōu)布局經(jīng)營韌性更強的消費建材龍頭，推薦三棵樹、北新建材、兔寶寶、偉星新材、東方雨虹，關(guān)注堅朗五金、科順股份；同時關(guān)注水泥錯峰及春季提價，推薦盈利同比改善的水泥龍頭海螺水泥、華新水泥，關(guān)注塔牌集團等，以及玻璃玻纖龍頭底部配置機會，推薦中國巨石、中材科技、旗濱集團。
建筑方面，當(dāng)前國內(nèi)有效需求不足，居民和企業(yè)加杠桿意愿低迷，呼喚政府部門加大投資創(chuàng)造增量需求。而地方財政風(fēng)險尚未化解，專項債等地方加杠桿工具面臨“缺項目”的窘境，預(yù)計中央財政將成為新一輪增量投資的主導(dǎo)力量。國家重大戰(zhàn)略工程投資規(guī)模大，能夠有效提振中低收入者信心，創(chuàng)造增量需求，同時對國家層面的發(fā)展與安全具有重大意義，當(dāng)前具備較強的必要性和可行性，預(yù)計將成為未來的重點投資領(lǐng)域，建議聚焦國家安全能力建設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，關(guān)注鐵路、水電、核電、港口等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資機遇。重點推薦資產(chǎn)質(zhì)量提升、現(xiàn)金流改善、牽頭重大工程建設(shè)的低估值建筑央企中國鐵建、中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國中冶，推薦有望參與核電、水電等重大工程建設(shè)的中巖大地，推薦經(jīng)營穩(wěn)健、受益于板塊估值提升的鴻路鋼構(gòu)、亞翔集成、中材國際、中國化學(xué)、中國海誠、太極實業(yè)。
風(fēng)險提示：政策落地低于預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；供給超預(yù)期；財政發(fā)力不及預(yù)期；重大工程項目審批落地不及預(yù)期。
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