>> 海通證券-思維列控(603508)公司跟蹤報告：2024業(yè)績高增，持續(xù)受益于軌交行業(yè)復蘇-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,楊蒙,楊昊翊 |
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公司2024年業(yè)績實現(xiàn)高增。公司發(fā)布2024年業(yè)績預告，2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.90億元-6.10億元，同比增長18.91%-48.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.89億元-6.09億元，同比增長20.36%-49.90%。業(yè)績增長主要由于：1、鐵路行業(yè)持續(xù)復蘇，客戶招標需求增長。公司聚焦列車運行控制、鐵路安全防護、高鐵運行監(jiān)測三大主業(yè)，抓住本輪設備更新改造機遇，全年訂單和營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司加快推進產(chǎn)品技術(shù)升級和成果轉(zhuǎn)化，以調(diào)車作業(yè)安全防護系統(tǒng)（LSP系統(tǒng)）、LKJ列控無線數(shù)據(jù)換裝系統(tǒng)、高鐵移動視頻（HMVP）、高鐵JRU等為代表新產(chǎn)品在報告期內(nèi)加速推廣，高毛利的產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以持續(xù)優(yōu)化，市場規(guī)模實現(xiàn)了新突破。3、公司整體經(jīng)營效率與管理能力進一步提升。2024年，公司持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，綜合費用率持續(xù)下降，盈利能力進一步提升。
積極進行技術(shù)研發(fā)，探索AI對鐵路應用賦能。公司作為我國列車運行控制技術(shù)的推動者之一，高鐵運行監(jiān)測技術(shù)應用的核心供應商和鐵路安全防護應用的持續(xù)開拓者，始終致力于通過技術(shù)創(chuàng)新推動行業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級，使中國鐵路運輸更安全、更高效，更平穩(wěn)，更智能?；谠谲囕d大數(shù)據(jù)、云計算、圖像識別、深度學習等新技術(shù)積累，公司正在探索AI在鐵路數(shù)字化、智能化的應用潛力。在列控系統(tǒng)方面，公司研發(fā)的列車智能駕駛系統(tǒng)（STO系統(tǒng)）持續(xù)完善，有助于實現(xiàn)列車節(jié)能降耗和平穩(wěn)運行，并在部分鐵路客戶應用推廣，2023年以來公司STO訂單突破3500萬元；在安防和信息化系統(tǒng)方面，公司圍繞音視頻聯(lián)動分析、設備質(zhì)量安全智能分析、智能檢測等方面已經(jīng)推出部分智能化產(chǎn)品。與此同時，公司也在關(guān)注國內(nèi)AI大模型的發(fā)展動態(tài)，探索AI對鐵路行業(yè)應用的賦能，加快相關(guān)產(chǎn)品應用的研發(fā)進度，提升管理效能。
2025年是鐵路建設重點年份，公司有望伴隨行業(yè)共同受益。近年來，鐵路行業(yè)正面臨設備更新改造，同時加快推進技術(shù)產(chǎn)品迭代升級，統(tǒng)籌推進鐵路數(shù)智化建設。2025年，全國鐵路將高質(zhì)量推進國家重點工程，全面完成國家鐵路投資任務，力爭完成基建投資5900億元，投產(chǎn)新線2600公里。發(fā)揮鐵路建設投資拉動作用，統(tǒng)籌推進國家102項重大工程中的鐵路項目建設，出疆入藏、沿江沿海沿邊等重要通道項目加快實施，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標任務。預計到2030年，全國鐵路運營里程達到18萬公里左右，其中高鐵6萬公里左右，全國1、2、3小時鐵路出行圈和1、2、3天快貨物流圈全面形成。此外，2025年，國鐵集團將加強鐵路科技創(chuàng)新戰(zhàn)略謀劃，編制《鐵路科技創(chuàng)新發(fā)展（2035）》，強化對鐵路科技創(chuàng)新的導向牽引。我們認為，2025年將會是鐵路行業(yè)“十四五”建設重要的收官之年，公司作為LKJ列控龍頭，將會跟隨行業(yè)共同受益。
盈利預測與投資建議。我們認為，公司作為國內(nèi)機車LKJ列控龍頭，在技術(shù)積累、人才團隊、整體解決方案、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)支持體系等方面形成了較強的競爭優(yōu)勢，2025年是鐵路建設和數(shù)智化更新的重要年份，公司在利好的行業(yè)機遇基于下，一方面全力做好相關(guān)設備更新和技術(shù)升級改造，穩(wěn)住基本盤；另一方面利用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)服務鐵路系統(tǒng)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快LKJ遠程無線數(shù)據(jù)換裝系統(tǒng)、列車智能駕駛系統(tǒng)（STO）等新產(chǎn)品推廣應用；利用國產(chǎn)化、標準化提升產(chǎn)品安全自主可控水平和企業(yè)運營效率，在提升公司核心競爭力的同時，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，公司未來業(yè)績值得期待。我們預測，公司2024-2026年營業(yè)收入分別為14.44/17.33/20.54億元，歸母凈利潤分別為5.64/6.88/8.25億元，對應EPS分別為1.48/1.80/2.16元。參考可比公司，給予2025年動態(tài)PE 16-18倍，合理價值區(qū)間為28.88-32.49元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。政策推進不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
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