>> 信達(dá)期貨-鋅鎳不銹鋼早報：滬鋅原料充足，供應(yīng)繼續(xù)轉(zhuǎn)松-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【安泰科：2025年2月國內(nèi)精鋅生產(chǎn)情況通報】本月起，安泰科月度鋅產(chǎn)量統(tǒng)計樣本企業(yè)53家，統(tǒng)計樣本涉及運行產(chǎn)能707萬噸/年，產(chǎn)能較2024年增加8萬噸。增量主要來自陜西鋅業(yè)公司8萬噸鋅基合金項目投產(chǎn)。2025年2月樣本企業(yè)鋅及鋅合金產(chǎn)量為46.1萬噸，同比下降6.5%，環(huán)比下降2.3萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加5.4%；1-2月樣本企業(yè)鋅及鋅合金累計產(chǎn)量為94.4萬噸，同比下降5.2%。修正后的2024年1月份樣本總產(chǎn)量為48.4萬噸，同比下降4.5%。2月，原料供應(yīng)充裕，多數(shù)地區(qū)冶煉廠保持正常生產(chǎn)，僅有湖南、云南和四川地區(qū)個別冶煉廠開啟常規(guī)檢修。但由于生產(chǎn)天數(shù)減少，精鋅產(chǎn)量呈環(huán)比下降。（安泰科）
鎳&不銹鋼：鎳礦庫存當(dāng)前屬于正常水平，結(jié)合各品礦價小幅上漲和菲律賓雨季的延續(xù)，礦端當(dāng)前并無明確的價格指向，短期對鎳價影響較小。但是進(jìn)入接下來的三月后半段之后，需要考慮菲律賓走出雨季，并且印尼RKAB進(jìn)展順利，不再需要和中國爭奪菲律賓鎳礦，從而導(dǎo)致鎳礦價格可能出現(xiàn)明顯下移，對于鎳價的成本支撐或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。而需求并未出現(xiàn)明顯變化。電積鎳本身的生產(chǎn)成本近半年來基本維持在11.5萬-12萬元/噸之間。由于印尼鎳礦審批增加，成本支撐力度下降。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點共同得出，約在13萬一線，壓力位牢固，而成本可能坍塌。但短期受到宏觀拉動，板塊總體偏暖，需要等待機(jī)會再做空。操作建議：觀望
鋅：從礦端利潤的跟蹤來看，1月之后鋅礦企業(yè)的利潤出現(xiàn)快速的下滑，但絕對位置依舊居高不下。當(dāng)前鋅精礦企業(yè)生產(chǎn)利潤依舊居高的情況之下，國內(nèi)鋅精礦企業(yè)的開工率大概率將延續(xù)高位，預(yù)計國內(nèi)礦端產(chǎn)量偏高。從港口庫存來看，2024年10月中旬之后，鋅礦庫存持續(xù)累增，只有春節(jié)前備貨是出現(xiàn)小幅去化，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)回累增，礦端庫存也偏向充足。TC價格持續(xù)反彈已經(jīng)持續(xù)接近三個月，本周還在繼續(xù)反彈，進(jìn)口加工費回正。綜合加工費、進(jìn)口量、港口庫存和礦端開采利潤來看，礦端向充足轉(zhuǎn)變的概率更大。而鋅價前期偏強(qiáng)運行的核心支撐就在于長時間的礦端緊張，該項支撐轉(zhuǎn)弱后，預(yù)計鋅價將轉(zhuǎn)向偏空運行。下游來看，鍍鋅板卷鋼廠庫存和社會庫存累增情況證明終端需求偏弱。鋼廠庫存已經(jīng)連續(xù)累增7周，社會庫存連續(xù)累增10周。結(jié)合供需兩端，總體趨勢預(yù)計為供應(yīng)轉(zhuǎn)松而需求復(fù)蘇較慢，但是宏觀對板塊有所拉動，因此短期不建議偏空操作。
操作建議：宏觀影響消退后做空
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