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策略績(jī)效及策略推薦：上一周期（2.25-3.10）低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得0.1%、1.0%、5.8%（同期基準(zhǔn)0.8%）。今年以來，三類策略績(jī)效分別為3.6%、13.5%、21.9%（同期基準(zhǔn)5.3%），累計(jì)超額收益率-1.7%、8.2%、16.6%。今年以來權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)良好，轉(zhuǎn)債跟漲且估值持續(xù)抬升，萬(wàn)得全A/中證轉(zhuǎn)債累計(jì)上漲4.8%/5.3%，高價(jià)高彈性策略、雙低策略今年以來分別超額16.6%、8.2%。上期高價(jià)高彈性策略持續(xù)占優(yōu)。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略最新持倉(cāng)：海順轉(zhuǎn)債（輕工制造，新入）、齊翔轉(zhuǎn)2（石油石化，新入）、益豐轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、新港轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、上銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入）、岱美轉(zhuǎn)債（汽車，新入）、超聲轉(zhuǎn)債（電子，新入）、常銀轉(zhuǎn)債(銀行，新入）、新乳轉(zhuǎn)債（食品飲料，新入）、萬(wàn)孚轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、恒邦轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、艾迪轉(zhuǎn)債（機(jī)械設(shè)備，新入）、九強(qiáng)轉(zhuǎn)債(醫(yī)藥生物，新入）、齊魯轉(zhuǎn)債(銀行，新入)、恒逸轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債、興發(fā)轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略調(diào)倉(cāng)理由：上個(gè)周期萬(wàn)得全A小幅下跌0.2%，中證轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲0.8%，低價(jià)增強(qiáng)策略上期跑輸基準(zhǔn)，持倉(cāng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在全市場(chǎng)中位數(shù)（61.2%）以上的占65%，因此本期加強(qiáng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率約束至市場(chǎng)中位數(shù)以下。調(diào)入調(diào)出方面，調(diào)出轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在全市場(chǎng)中位數(shù)以上、正股活躍度偏低標(biāo)的，保留并調(diào)入全年業(yè)績(jī)未預(yù)虧、價(jià)格偏低（<126.5元）的轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略最新持倉(cāng)：長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、西子轉(zhuǎn)債（電力設(shè)備，新入）、花園轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、川恒轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債、鶴21轉(zhuǎn)債、北港轉(zhuǎn)債、榮23轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉(cāng)理由：上個(gè)周期雙低指數(shù)微漲0.5%，表現(xiàn)弱于中證轉(zhuǎn)債（0.8%），改良雙低策略小幅跑贏基準(zhǔn)0.2%。調(diào)入調(diào)出方面，調(diào)出溢價(jià)率抬升的會(huì)通轉(zhuǎn)債、強(qiáng)贖進(jìn)度較快的豪美轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債等，調(diào)入股性較強(qiáng)、正股業(yè)績(jī)預(yù)增的西子轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債等，以搏取低估轉(zhuǎn)債上漲的機(jī)會(huì)。
　　高價(jià)高彈性策略最新持倉(cāng)：中貝轉(zhuǎn)債（通信，新入）、諾泰轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、廣泰轉(zhuǎn)債（國(guó)防軍工，新入）、川恒轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、合順轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入)、豫光轉(zhuǎn)債(有色金屬，新入)、麒麟轉(zhuǎn)債(汽車，新入）、西子轉(zhuǎn)債（電力設(shè)備，新入）、中寵轉(zhuǎn)2、道通轉(zhuǎn)債。
　　高價(jià)高彈性策略調(diào)倉(cāng)理由：上個(gè)周期轉(zhuǎn)債高價(jià)指數(shù)收漲0.7%，高價(jià)高彈性策略超額約5%。近期轉(zhuǎn)債整體強(qiáng)贖進(jìn)度較快，轉(zhuǎn)債整體估值抬升，因此本期放松溢價(jià)率約束（后25%調(diào)整至后35%）以限制持倉(cāng)集中度。調(diào)入調(diào)出方面，調(diào)出價(jià)格偏高（市場(chǎng)前5%）的福立轉(zhuǎn)債、強(qiáng)贖進(jìn)度較快的潤(rùn)禾轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債、博實(shí)轉(zhuǎn)債等，調(diào)入全年業(yè)績(jī)未預(yù)虧的高彈性標(biāo)的，同時(shí)保證行業(yè)配置適度均衡分散。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
　　2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)