>> 東吳證券-橫店東磁(002056)2024年報點評：三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，Q4業(yè)績超預(yù)期-250313
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男,徐鋮嶸 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)收入185.59億元，同比-5.95%；歸母凈利18.27億元，同增0.46%；其中24Q4實現(xiàn)收入49.77億元，同增25%，環(huán)增24%；歸母凈利9億元，同增437%、環(huán)增213%。
光伏深耕海外市場、印尼產(chǎn)能釋放貢獻盈利：2024年公司光伏產(chǎn)品出貨17.2GW，同增約73%，公司深耕海外高溢價市場，2024年海外出貨占比50%+。2024年Q4公司光伏產(chǎn)品出貨超5GW，隨印尼電池產(chǎn)能逐步釋放，Q4已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，針對美國終端市場貢獻超額盈利。截至2024年底公司已形成23GW電池產(chǎn)能（N型產(chǎn)能超80%）、17GW組件產(chǎn)能。展望2025年，我們預(yù)計公司光伏產(chǎn)品出貨20GW+，其中印尼電池出貨有望超3GW，穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)向好。
磁性材料穩(wěn)中有進、持之以恒：2024年磁性材料收入近46億，實現(xiàn)出貨23.2萬噸，同增17%，毛利率維持27%+。永磁鐵氧體市占率約22%，推動機殼打開高端市場；磁粉心及納米晶器件在算力和新能源汽車獲多家客戶定點開發(fā)生產(chǎn)。
鋰電加速成長、量利修復(fù)顯著：2024年鋰電業(yè)務(wù)收入約24億，出貨5.31億支，同增56%；受益于材料價格觸底反彈、部分小動力應(yīng)用市場需求回暖，公司保持了7GWh產(chǎn)能高稼動率，24年毛利率提升至12.7%，量利修復(fù)明顯。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤19.1/22.1/25億元（2025年、2026年前值為20.76/23.70億元），同比+5%/+16%/+13%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，國際貿(mào)易及行業(yè)政策變動，全球化拓展不及預(yù)期等。
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