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海外庫(kù)存相對(duì)寬松，中國(guó)庫(kù)存顯著下調(diào)
　　本月USDA供需報(bào)告中，對(duì)2024/25年度全球（除中國(guó)外）玉米的預(yù)計(jì)產(chǎn)量上調(diào)了170萬(wàn)噸，至9.19億噸，同比上一年度減少2.1%。其中，美國(guó)玉米供需數(shù)據(jù)與上月相比沒有變化；印度產(chǎn)量上調(diào)200萬(wàn)噸，反映了其種植面積增加，且季風(fēng)降雨理想，使得單產(chǎn)潛力改善；根據(jù)當(dāng)?shù)氐淖钚聰?shù)據(jù)，俄羅斯和烏克蘭的產(chǎn)量分別上調(diào)了75萬(wàn)噸和30萬(wàn)噸。貿(mào)易方面，全球貿(mào)易的主要調(diào)整包括巴西出口下調(diào)了200萬(wàn)噸，南非出口下調(diào)了90萬(wàn)噸，中國(guó)玉米進(jìn)口下調(diào)了200萬(wàn)噸。最終，全球（除中國(guó)外）2024/25年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存上調(diào)62萬(wàn)噸至8775萬(wàn)噸，同比減少14.5%；庫(kù)銷比上調(diào)0.1pct至9.5%。
　　南北美主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量未做調(diào)整，全球大豆庫(kù)銷比再度下調(diào)
　　本月USDA供需報(bào)告中，2024/25年度全球（除中國(guó)外）新季大豆產(chǎn)量未做調(diào)整，維持4.0億噸，同比上一年度增加6.9%。其中，南美和北美產(chǎn)量預(yù)估均為做出調(diào)整，巴西收割進(jìn)度加快，支撐了市場(chǎng)的豐產(chǎn)預(yù)期，截至3月9日，其大豆收獲進(jìn)度為60.9%，上周公布值為48.4%，去年同期55.5%。全球大豆壓榨量增加290萬(wàn)噸，達(dá)到3.5億噸，主要是因?yàn)橹袊?guó)、阿根廷、泰國(guó)等的壓榨量增加。根據(jù)迄今為止的速度，中國(guó)的大豆壓榨量增加了200萬(wàn)噸，達(dá)到1.05億噸。貿(mào)易方面，全球大豆出口幾乎沒有變化，因?yàn)閷?duì)加拿大的出口增加被對(duì)南非的出口減少所抵消。最終，全球（除中國(guó)外）2024/25年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存下調(diào)93萬(wàn)噸至7745萬(wàn)噸，同比增幅收窄至11.9%；庫(kù)銷比下調(diào)0.4pct至27.6%。
　　全球小麥供需逐漸寬松，澳大利亞產(chǎn)量達(dá)歷史高位
　　本月USDA供需報(bào)告中，對(duì)2024/25年度全球（除中國(guó)外）小麥預(yù)計(jì)產(chǎn)量上調(diào)了344萬(wàn)噸，至6.57億噸，同比上一年度增長(zhǎng)了0.4%，處于歷史高位。其中澳大利亞的產(chǎn)量增加了210萬(wàn)噸，達(dá)到3410萬(wàn)噸，這是澳大利亞有記錄以來(lái)的第三大產(chǎn)量；烏克蘭和俄羅斯分別調(diào)增50萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸。貿(mào)易方面，全球貿(mào)易量減少90萬(wàn)噸，為2.1億噸，原因是歐盟、俄羅斯和美國(guó)的出口量減少，中國(guó)的進(jìn)口量減少了150萬(wàn)噸，降至650萬(wàn)噸，不到2023/24年進(jìn)口量的一半。最終，全球（除中國(guó)外）2024/25年度小麥結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存上調(diào)了402萬(wàn)噸至1.31億噸，同比上一年度下降3.0%；庫(kù)銷比上調(diào)0.5pct至20.0%。
　　投資建議
　　在全球極端天氣頻發(fā)、地緣格局震蕩導(dǎo)致糧價(jià)波動(dòng)幅度加劇，而我國(guó)進(jìn)口量又持續(xù)增加的背景下，掌握種源才能支撐國(guó)家糧食安全。國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化乘風(fēng)而來(lái)，重點(diǎn)關(guān)注科研實(shí)力領(lǐng)先、具備轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)種子企業(yè)【隆平高科】、【大北農(nóng)】、【荃銀高科】，建議關(guān)注【登海種業(yè)】、【豐樂種業(yè)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　極端天氣頻發(fā)，糧價(jià)大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期