>> 西部證券-大金重工(002487)首次覆蓋報告：風(fēng)電塔筒龍頭，雙海戰(zhàn)略打開成長空間-250313
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
大?。?/td>
| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心結(jié)論：我們預(yù)計公司2024-2026歸母凈利潤為4.53/7.81/10.59億元，同比+6.6%/72.3%/35.5%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 30.5/17.7/13.0X。公司堅定執(zhí)行雙海戰(zhàn)略，海風(fēng)塔筒、單樁產(chǎn)品出海順利，出海產(chǎn)能也配套擴張中。海外海風(fēng)建設(shè)已加速，公司為最受益風(fēng)電塔筒標(biāo)的之一，有望在未來持續(xù)受益海外海風(fēng)高增長。首次覆蓋，給予“買入”評級。
邏輯一：國內(nèi)海風(fēng)新增裝機需求有望得到釋放，公司國內(nèi)海風(fēng)出貨持續(xù)釋放。國內(nèi)海風(fēng)方面，受海上航道問題等因素影響，部分海風(fēng)項目此前進度拖延。但目前來看多地區(qū)海風(fēng)項目負(fù)面影響因素都得到解決，廣東、江蘇等地多項目都迎來開工，預(yù)計25年開始將兌現(xiàn)至裝機。此外，23年國內(nèi)海風(fēng)競配25.8GW，24年海風(fēng)競配25.35GW，后續(xù)國內(nèi)海風(fēng)規(guī)劃項目豐富，持續(xù)看好國內(nèi)海風(fēng)發(fā)展。預(yù)計25、26年國內(nèi)海風(fēng)分別新增裝機12、16GW，公司國內(nèi)海風(fēng)出貨有望持續(xù)釋放。
邏輯二：海外海風(fēng)需求開始起量，公司為海風(fēng)塔筒、單樁出海龍頭。根據(jù)GWEC的新增裝機預(yù)測，預(yù)計2026年起全球海上風(fēng)電裝機起量，其中歐洲26年海上風(fēng)電新增裝機達到8.40GW，2026-2030年間新增裝機CAGR有望達28.31%，全球海上風(fēng)電保持高景氣度。公司為國內(nèi)海風(fēng)出海龍頭，23年就已出海近10萬噸海風(fēng)塔筒、單樁，目前在手訂單飽滿，后續(xù)海外海風(fēng)裝機需求進一步起量公司直接受益。
邏輯三：布局三大出口海工基地，多項優(yōu)勢鞏固出海龍頭地位。公司布局“蓬萊+唐山+盤錦”三大出口海工基地，三大基地碼頭資源優(yōu)質(zhì)，具備出海能力，全部建成后出口海工產(chǎn)能合計可來到150萬噸。此外公司正在打造國際運輸船隊，計劃未來將形成由10~20條不同噸級超大型甲板運輸系列船型組建的自有運輸船隊，進一步增添公司出海優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：主要原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、國際經(jīng)濟環(huán)境惡化的風(fēng)險
|
|
