>> 國泰君安-朝云集團(6601.HK)更新報告：寵物業(yè)務(wù)潛力十足，家居護理地位穩(wěn)固-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,曹冬青 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
投資建議：考慮到公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)家居護理持續(xù)穩(wěn)健增長，爆品增長態(tài)勢強勁，并且公司寵物業(yè)務(wù)未來有望成長為公司第二增長曲線，我們上調(diào)2024-2026年公司EPS預(yù)測為0.15/0.17/0.19元人民幣（調(diào)整前分別為0.14/0.14/0.15元人民幣），對應(yīng)PE分別為15/14/12倍，維持“增持”評級。
寵物經(jīng)濟備受重視，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)業(yè)經(jīng)濟研究中心在國際展覽中心召開寵物經(jīng)濟發(fā)展專家研討會，特別強調(diào)了寵物經(jīng)濟對國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻，以及在社會和諧方面所發(fā)揮的作用。根據(jù)艾媒咨詢，2023年中國寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)模達5928億元，同比增長20.1%；2028年市場規(guī)模有望達到11500億元。
寵物業(yè)務(wù)打造第二增長曲線，增長潛力較大。公司近年大力布局寵物業(yè)務(wù)，2019年創(chuàng)立倔強尾巴品牌，推出寵物護理產(chǎn)品，2021年像寵物食品拓展，推出中高端寵物食品品牌倔強嘴巴。2024H1公司寵物業(yè)務(wù)收入0.48億元，同比增長5.3%，截至2024年6月末門店數(shù)量達46家，通過收購爪爪科技以及深圳米樂云，公司未來有望進一步加速線下千店計劃落地，覆蓋購物中心的高端消費群體和社區(qū)消費者。此外，2024H1公司寵物業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為42.3%，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，未來仍有提升空間。
家居護理業(yè)務(wù)市場地位穩(wěn)固。根據(jù)尼爾森統(tǒng)計，公司在殺蟲驅(qū)蚊/潔廁品類市場份額均位列第一，市占率分別達17.5%/20.7%。2024H1公司家居護理業(yè)務(wù)收入11.6億元，同比增長11.5%，超威驅(qū)蚊小綠瓶、免拆蚊香等驅(qū)蚊類爆品表現(xiàn)向好。此外2024H1公司家居護理產(chǎn)品毛利率為46.4%，同比提升5.2pct，主要得益于公司堅持打造高毛利產(chǎn)品矩陣。
風(fēng)險提示：終端消費不及預(yù)期，行業(yè)競爭超預(yù)期等
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