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事件
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入15.04億元，同比增長(zhǎng)15.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.33億元，剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.09億元。
　　投資要點(diǎn)
　　整體營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率顯著提升。2024年，公司在穩(wěn)固LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展AC/DC電源芯片及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)，并推動(dòng)高性能計(jì)算電源芯片進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段。通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、提升工藝技術(shù)等方式，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入15.04億元，同比增長(zhǎng)15.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.33億元，剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.09億元，毛利率37.12%，同比提升11.45pct。
　　高性能計(jì)算產(chǎn)品線突破海內(nèi)外客戶(hù)，進(jìn)入規(guī)模銷(xiāo)售階段。目前公司高性能計(jì)算產(chǎn)品線覆蓋多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列產(chǎn)品，產(chǎn)品已獲得國(guó)際、國(guó)內(nèi)多家CPU/GPU芯片廠商認(rèn)證，其中16相雙軌數(shù)字PWM控制器BPD93136、4相PWMVID數(shù)字PWM控制器BPD93204以及集成智能集成功率器件BPD80350E產(chǎn)品組合方案符合NVIDIA最新的OpenVReg電源規(guī)范OVR16和OVR4-22，成為首家進(jìn)入NVIDIA推薦供應(yīng)商名單的國(guó)內(nèi)電源芯片企業(yè)。2024年高性能計(jì)算電源芯片實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入0.43億元，同比上升1,402.25%，預(yù)計(jì)2025年仍將保持高速增長(zhǎng)。
　　電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片突破重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2024年電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.18億元，其中控股的凌鷗創(chuàng)芯實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.98億元，同比上升69.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.97億元，同比上升83.37%。目前公司電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片在對(duì)高速風(fēng)筒、電動(dòng)工具和清潔電器相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行迭代并進(jìn)入市場(chǎng)；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)破局，空調(diào)出風(fēng)口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超百萬(wàn)顆銷(xiāo)量；大家電業(yè)務(wù)方面，在熱泵干衣機(jī)領(lǐng)域成為領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)電機(jī)控制芯片供應(yīng)商，在美的等品牌客戶(hù)實(shí)現(xiàn)多品類(lèi)量產(chǎn)；吊扇、電動(dòng)出行及清潔電器業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率位居前列。
　　AC/DC產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，提升市場(chǎng)份額。2024年AC/DC電源芯片實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.73億元，同比增長(zhǎng)39.64%，家電領(lǐng)域的AC/DC銷(xiāo)售收入同比+79.13%，其中，在空調(diào)、冰箱及抽油煙機(jī)等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入，小家電業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)；充電器、適配器領(lǐng)域的AC/DC電源產(chǎn)品，銷(xiāo)售收入同比上升30.56%，公司推出基于ACOT控制及磁耦通訊技術(shù)的零待機(jī)功耗方案，成功進(jìn)入國(guó)際知名手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)今年開(kāi)始上量，此外公司在兩家國(guó)內(nèi)品牌手機(jī)廠中業(yè)務(wù)份額進(jìn)一步提升；20W及33W快充方案在電商客戶(hù)中份額提升。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入19.4/36.3/47.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.8/1.3/2.0億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；客戶(hù)導(dǎo)入不及預(yù)期。