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50系顯卡或定檔1Q2025發(fā)布。根據(jù)Wccftech當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月16日?qǐng)?bào)道，英偉達(dá)RTX 50系顯卡有望于1Q2025發(fā)布，其中5090、5080預(yù)計(jì)于2025年1月發(fā)布，5070預(yù)計(jì)于2025年2月發(fā)布，5060預(yù)計(jì)于2025年3月發(fā)布。
　　新產(chǎn)品周期在即，產(chǎn)業(yè)鏈備貨有望開(kāi)啟。相比上一代產(chǎn)品，英偉達(dá)50系顯卡有望在內(nèi)核架構(gòu)、存儲(chǔ)容量及帶寬等方面全面升級(jí)，為用戶帶來(lái)更強(qiáng)性能體驗(yàn)。根據(jù)博板堂報(bào)道，英偉達(dá)10月已發(fā)布通知，由于英偉達(dá)自身的生產(chǎn)策略調(diào)整，計(jì)劃產(chǎn)線向RTX50系列轉(zhuǎn)移等因素影響，RTX4090DGPU系列已正式停產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月份最后一單交貨。結(jié)合后續(xù)產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為RTX50系列產(chǎn)業(yè)鏈備貨有望開(kāi)啟。
　　公司DC/DC產(chǎn)品可適配國(guó)內(nèi)外多家GPU客戶，有望受益顯卡產(chǎn)業(yè)鏈備貨。針對(duì)GPU平臺(tái)供電，公司可提供DrMOS、Controller、Converter等多種類型產(chǎn)品。截至1H2024，公司產(chǎn)品已獲得兩家國(guó)外知名主芯片廠商以及國(guó)內(nèi)多家主芯片廠商認(rèn)證，多款DrMOS產(chǎn)品進(jìn)入批量出貨環(huán)節(jié)，公司亦推出高功率密度電源模塊、16相多相控制器產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，可適配國(guó)內(nèi)外多家GPU客戶產(chǎn)品。1H2024公司DC/DC產(chǎn)品線收入669.36萬(wàn)元，同比+1251.02%。
　　新產(chǎn)品、新客戶、新領(lǐng)域開(kāi)拓，電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)和AC/DC業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品方面，公司導(dǎo)入多家大家電、汽車電子、電動(dòng)出行品牌核心客戶，收入體量快速成長(zhǎng)；1H2024公司電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比+218.77%。AC/DC產(chǎn)品方面，公司在家電、快充等市場(chǎng)取得順利進(jìn)展，1H2024公司AC/DC芯片實(shí)現(xiàn)收入1.31億元，同比+62.44%；其中大家電電源同比+67.04%；小家電電源同比+156.61%；外置AC/DC電源同比+51.97%。
　　 LED照明電源芯片盈利能力提升。行業(yè)景氣下行，1H2024公司LED照明電源收入同比-8.85%。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推進(jìn)工藝迭代，1H2024公司LED照明電源產(chǎn)品毛利率同比+7.62pcts，盈利能力顯著提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年收入分別為16.62/20.27/25.26億元，歸母凈利潤(rùn)-0.48/0.57/1.53億元，對(duì)應(yīng)2025/2026年P(guān)E為120.94/45.36倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀需求不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。