>> 華金證券-晶豐明源(688368)24H1業(yè)績(jī)持續(xù)改善，AC／DC芯片及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片快速發(fā)展-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大小： |
305KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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投資要點(diǎn)
2024年7月23日，公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的自愿性披露公告。
24H1業(yè)績(jī)持續(xù)改善，AC/DC芯片及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片快速發(fā)展
2024年上半年，得益于AC/DC電源芯片及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品快速發(fā)展，公司收入規(guī)模及綜合毛利率同比有所增加。同時(shí)，因前期部分股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已實(shí)施完畢，24H1公司計(jì)提股份支付費(fèi)用同比顯著減少。
24H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.33~7.36億元，同比增長(zhǎng)19.05%~19.64%；歸母凈利潤(rùn)-3294.81~-2867.71萬(wàn)元，與上年同期相比，將減虧5631.07~6058.17萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)-1898.41~-1652.32萬(wàn)元，與上年同期相比，將減虧1.21~1.23億元。
單季度看，24Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.14~4.18億元，同比增長(zhǎng)18.16%~19.21%，環(huán)比增長(zhǎng)29.86%~31.02%；歸母凈利潤(rùn)-354.79~72.31萬(wàn)元，相比Q1實(shí)現(xiàn)大幅減虧；扣非歸母凈利潤(rùn)1141.26~1387.35萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
四大產(chǎn)品線穩(wěn)步發(fā)展，強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力新品放量可期
公司現(xiàn)有LED照明電源管理芯片、AC/DC電源管理芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片及DC/DC電源管理芯片四條產(chǎn)品線。
LED照明電源管理芯片：公司LED照明電源管理芯片產(chǎn)品呆滯庫(kù)存已清理完畢，毛利率恢復(fù)至常態(tài)化水平。公司高性能燈具產(chǎn)品條線發(fā)展迅速，已實(shí)現(xiàn)商業(yè)照明領(lǐng)域多家高端客戶的突破。在不斷優(yōu)化照明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行自有工藝技術(shù)平臺(tái)的更新迭代以增強(qiáng)產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)。第五代高壓BCD-700V工藝平臺(tái)預(yù)計(jì)在2024年實(shí)現(xiàn)LED照明電源管理芯片產(chǎn)品的全面量產(chǎn)；第六代高壓工藝技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建立完畢，已進(jìn)入設(shè)計(jì)新產(chǎn)品階段，預(yù)計(jì)2025年投入使用。
AC/DC電源管理芯片：內(nèi)置產(chǎn)品方面，公司大家電業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)在部分國(guó)際與國(guó)內(nèi)一線白電品牌客戶及板卡廠批量出貨，小家電業(yè)務(wù)亦在多個(gè)知名品牌廠商及板卡廠中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，且有部分品牌已在業(yè)務(wù)導(dǎo)入進(jìn)程中。外置產(chǎn)品方面，公司在某國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌廠商處實(shí)現(xiàn)20W產(chǎn)品量產(chǎn)、33W產(chǎn)品小批量出貨。
電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片：該產(chǎn)品線由控股子公司凌鷗創(chuàng)芯與公司原有電機(jī)業(yè)務(wù)共同構(gòu)成。依托于公司業(yè)務(wù)賦能，凌鷗應(yīng)用于電動(dòng)出行、電動(dòng)工具領(lǐng)域的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了國(guó)際與國(guó)內(nèi)品牌客戶的突破。同時(shí)，凌鷗MCU產(chǎn)品與公司AC/DC電源芯片產(chǎn)品形成組合方案，賦能公司大、小家電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并開拓了高速風(fēng)筒、汽車級(jí)應(yīng)用等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
DC/DC電源管理芯片：公司優(yōu)先開發(fā)大電流降壓型DC/DC芯片，整體解決方案由多相控制器、DrMos、集成同步降壓轉(zhuǎn)換器芯片（POL芯片）、EFUSE等4款產(chǎn)品組成，均已完成研發(fā)并取得不同程度的市場(chǎng)進(jìn)展。一款16相數(shù)字控制器已進(jìn)入國(guó)際知名企業(yè)推薦供應(yīng)商名單，同時(shí)進(jìn)入另一國(guó)際知名企業(yè)授權(quán)供應(yīng)商行列；DrMos全系列產(chǎn)品進(jìn)入客戶送樣階段；POL芯片進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；EFUSE進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段。工藝方面，公司0.18μm/40V低壓BCD工藝平臺(tái)預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)。
投資建議：鑒于公司DC/DC電源管理芯片業(yè)務(wù)仍處于投入期，我們調(diào)整原先對(duì)公司的利潤(rùn)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2024年至2026年，公司營(yíng)收分別為17.04/21.52/26.53億元，增速分別為30.7%/26.3%/23.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.10/1.50/2.20億元(前值為0.93/1.71/2.36億元)，增速分別為111.3%/1349.3%/46.8%；PE分別為463.3/32.0/21.8。公司四大產(chǎn)品線穩(wěn)步發(fā)展，高競(jìng)爭(zhēng)力新品迭出，合并凌鷗創(chuàng)芯帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，看好未來(lái)產(chǎn)品持續(xù)放量。持續(xù)推薦，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無(wú)法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
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