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事件
　　晶豐明源發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.16億元，同比增長(zhǎng)13.56%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.35億元，同比減虧。經(jīng)計(jì)算，2023年Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.01億元，同比增長(zhǎng)39.79%，環(huán)比減少14.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同/環(huán)比均扭虧為盈。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023年Q3業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼
　　2023年第三季度，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.01億元，同比增長(zhǎng)39.79%。在利潤(rùn)端，庫(kù)存結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，單季度毛利率同比增長(zhǎng)23.28pct，同時(shí)第三季度公司沖回股份支付費(fèi)用1.76億元，單季度歸母凈利潤(rùn)自2022年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，為0.54億元。
　　▌多領(lǐng)域拓展，AC/DC+電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片打造第二增長(zhǎng)曲線
　　在LED主業(yè)穩(wěn)定的情況下，公司積極拓展AC/DC、DC/DC、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片領(lǐng)域。（1）AC/DC電源管理芯片領(lǐng)域，上半年共推出25款新品，目前已實(shí)現(xiàn)頭部客戶(hù)突破，在部分客戶(hù)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。（2）DC/DC電源管理芯片領(lǐng)域，今年上半年共27款產(chǎn)品進(jìn)入研發(fā)階段、14款產(chǎn)品完成研發(fā)；公司推出的16相多相控制器產(chǎn)品已完成客戶(hù)送樣，應(yīng)用于個(gè)人電腦和服務(wù)器的40A、50A、70A及90A等多款DrMOS產(chǎn)品均已完成內(nèi)部評(píng)估，進(jìn)入客戶(hù)送樣階段，1顆DrMOS已經(jīng)通過(guò)客戶(hù)測(cè)試。（3）今年4月，公司收購(gòu)凌鷗創(chuàng)芯38.87%股權(quán)，協(xié)同發(fā)展“AC/DC電源管理芯片+MCU”業(yè)務(wù)，目前已完成在大、小家電電機(jī)控制業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)品組合方案設(shè)計(jì)并進(jìn)入市場(chǎng)驗(yàn)證階段。前三季度，AC/DC電源管理芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制芯片作為公司第二增長(zhǎng)曲線，銷(xiāo)售數(shù)量及收入均大幅增加。
　　▌發(fā)行可轉(zhuǎn)債，深化高端電源業(yè)務(wù)布局
　　今年上半年，公司推出向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，計(jì)劃募集資金不超過(guò)7.09億元，用于投入高端電源管理芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。上述研發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，將有利于公司擴(kuò)大電源管理芯片業(yè)務(wù)規(guī)模，深化公司在AC/DC及DC/DC領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，有效提高公司的盈利能力及市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為14.22、18.23、22.66億元，EPS分別為-0.23、1.74、3.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-490、64、34倍。我們看好公司“LED照明+AC/DC電源管理+電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制+DC/DC電源管理”的業(yè)務(wù)布局，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。