久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　近期，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.79億元，同比下降53.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.05億元，同比下降130.39%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)為-3.06億元，同比下降153.06%。
　　投資要點(diǎn)
　　積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，去庫(kù)存成效顯著。2022年，受下游需求萎縮、上游產(chǎn)能供給增加影響，渠道內(nèi)庫(kù)存壓力驟增。公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品線設(shè)置，加大清庫(kù)存力度。2022年Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.73億元，同比-42.89%，環(huán)比+26.85%；毛利率6.22%，環(huán)比+5.55pcts。同時(shí)2022年底庫(kù)存凈值從2021年底的3.91億元下降至2.53億元，同減35.19%，其中庫(kù)存產(chǎn)品下降64.23%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2022年最高時(shí)點(diǎn)的184天降低至130天；下游經(jīng)銷商期末庫(kù)存也恢復(fù)到歷年正常水平。2023年，公司整體產(chǎn)品毛利率有望得到修復(fù)，回歸到常態(tài)化水平。
　　業(yè)務(wù)產(chǎn)品不斷提升，DC/DC實(shí)現(xiàn)“零突破”。LED照明驅(qū)動(dòng)芯片方面，實(shí)現(xiàn)銷售收入9.06億元，占比83.93%，較上年同期下降54.29%。隨著海外市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，公司預(yù)期在印度及越南地區(qū)的通用LED照明驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品銷售收入較上年同期有較大增長(zhǎng)。AC/DC方面，公司AC/DC電源芯片產(chǎn)品銷售收入1.2億元，占比11.14%，較上年下降46.61%，剔除輔助電源產(chǎn)品影響，較上年同期上升37.04%。DC/DC電源芯片方面，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收508.47萬(wàn)元，占比0.47%。歷經(jīng)持續(xù)2年的研發(fā)，2022年公司向市場(chǎng)推出了兩款DC/DC電源芯片，其中應(yīng)用于PC、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、基站等領(lǐng)域的10相數(shù)字控制電源管理芯片BPD93010已正式量產(chǎn)，另一款12A的集成同步降壓轉(zhuǎn)換器芯片（POL芯片）也已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)推廣階段。此外，公司籌劃并購(gòu)凌鷗創(chuàng)芯，其電機(jī)控制MCU業(yè)務(wù)有望與公司的電源管理芯片和電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片相輔相成形成整套電機(jī)驅(qū)動(dòng)解決方案，有利于豐富公司產(chǎn)品線，有望未來(lái)為公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，打造自主低壓BCD工藝平臺(tái)。2022年公司累計(jì)有341名研發(fā)人員，較上年同期增加25.37%。當(dāng)年共投入研發(fā)費(fèi)用30,315萬(wàn)元，較上年同期上漲1.42%；剔除股份支付費(fèi)用影響后的研發(fā)費(fèi)用為27,997萬(wàn)元，較上年同期上漲60.68%。公司在AC/DC電源芯片及DC/DC電源芯片方面繼續(xù)保持大力度投入。2022年，公司第五代高壓BCD-700V工藝平臺(tái)研發(fā)成功，進(jìn)一步降低主芯成本。隨著公司原材料采購(gòu)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)其降本效果將會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。同時(shí)，公司立項(xiàng)開始自研打造低壓BCD工藝平臺(tái)，并向力來(lái)托半導(dǎo)體購(gòu)買了電源管理設(shè)計(jì)的相應(yīng)技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)，預(yù)計(jì)有望通過(guò)自研結(jié)合工藝技術(shù)的引進(jìn)進(jìn)一步推動(dòng)及加快公司自有低壓BCD工藝平臺(tái)的建設(shè)，提升公司DC/DC電源芯片產(chǎn)品工藝能力。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)收入15.29/20.52/26.68億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.41/1.70/3.58億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為255倍、62倍、30倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化等。