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事件
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.35億元，同比增長(zhǎng)19.40%，綜合毛利率35.43%，同比提升10.76個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)-3,050.76萬(wàn)元，同比減虧65.82%，剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-593.50萬(wàn)元，同比減虧78.39%。
　　投資要點(diǎn)
　　自有工藝大批量量產(chǎn)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力顯著提升。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.35億元，同比增長(zhǎng)19.40%，綜合毛利率35.43%，同比提升10.76個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司自有的工藝優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整及整體供應(yīng)鏈采購(gòu)成本的下降；歸母凈利潤(rùn)-3,050.76萬(wàn)元，同比減虧65.82%，剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)593.50萬(wàn)元，同比減虧78.39%；單季度看，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.16億元，環(huán)比增長(zhǎng)30.55%，毛利率36.75%，環(huán)比提升3.04個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)-110.74萬(wàn)元，環(huán)比減虧；剔除股份支付費(fèi)用影響，Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1,028.59萬(wàn)元。
　　智能照明份額提升，AC/DC電源芯片快速上量。LED照明方面，上半年銷售收入同比下降8.85%，但是智能LED照明產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，疊加新一代工藝批量帶來(lái)的傳統(tǒng)照明成本下降，LED照明產(chǎn)品毛利率同比提升7.62%。AC/DC電源方面，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.31億，同比增長(zhǎng)62.44%；其中大家電電源產(chǎn)品較上年同期增長(zhǎng)67.04%；小家電電源產(chǎn)品較上年同期增長(zhǎng)156.61%；外置AC/DC電源產(chǎn)品較上年同期增長(zhǎng)51.97%，在多家品牌廠進(jìn)入量產(chǎn)。
　　電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)突破汽車白電，DC/DC全面量產(chǎn)。電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)方面，公司與美的等多家大家電品牌客戶建立業(yè)務(wù)合作并進(jìn)入量產(chǎn)環(huán)節(jié)；在汽車空調(diào)出風(fēng)口、車載空調(diào)壓縮機(jī)及熱管理系統(tǒng)等汽車電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)入量產(chǎn)階段；電動(dòng)出行業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)頭部板卡廠達(dá)成戰(zhàn)略合作，上半年電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入1.54億元，同比增長(zhǎng)218.77%。DC/DC電源芯片業(yè)務(wù)中，公司自研低壓工藝成熟度提升，已助力多款DrMOS進(jìn)入批量出貨環(huán)節(jié)。此外，公司推出的16相多相控制器開始量產(chǎn)，可適配國(guó)內(nèi)外多家GPU客戶產(chǎn)品。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)0.16/1.5/2.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。