>> 國信證券-晶豐明源(688368)上半年收入同比增長19%，二季度扣非歸母凈利潤扭虧為盈-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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上半年收入同比增長19%，毛利率提高。公司2024上半年實現(xiàn)收入7.35億元(YoY +19.40%)，歸母凈利潤-3051萬元，扣非歸母凈利潤-1784萬元，同比虧損幅度收窄，毛利率同比提高10.8pct至35.43%，研發(fā)費用同比減少2.88%至1.84億元，研發(fā)費率同比下降5.7pct至25.03%。其中2Q24營收4.16億元(YoY +18.8%, QoQ +30.6%)，歸母凈利潤-111萬元，扣非歸母凈利潤+1256萬元，毛利率36.75%(YoY +11.0pct，QoQ +3.0pct)。
AC/DC電源管理芯片和電機控制驅(qū)動芯片進入收獲期。分產(chǎn)品線看，上半年公司LED照明電源管理芯片收入4.43億元(YoY -8.85%)，占比60%，毛利率提高7.62pct至29.71%，高性能燈具產(chǎn)品線實現(xiàn)兩家國際客戶突破；AC/DC電源管理芯片收入1.31億元(YoY +62.44%)，占比18%，毛利率提高6.68pct至42.78%；電機控制驅(qū)動芯片收入1.54億元(YoY +218.77%)，占比21%，毛利率提高14.24pct至45.53%；DC/DC電源管理芯片收入669.36萬元(YoY+1251%)，占比0.9%，毛利率下降12.20pct至36.97%。
AC/DC產(chǎn)品在家電領域拓展順利，零待機功耗產(chǎn)品已通過某海外品牌手機廠評估測試。上半年公司應用于大家電業(yè)務的AC/DC電源芯片收入同比增長67.04%，在國內(nèi)多家白電品牌廠家處均取得破局；應用于小家電的AC/DC電源芯片收入同比增長156.61%，在美的生活電器中取得破局；應用于手機快充的外置AC/DC電源產(chǎn)品收入同比增長51.97%，在兩家國內(nèi)品牌手機廠多個功率段產(chǎn)品中進入量產(chǎn)，以磁耦通訊為核心技術的零待機功耗產(chǎn)品25W和35W的兩款功率段產(chǎn)品已通過某海外品牌手機廠評估測試。
電機控制驅(qū)動芯片突破汽車白電，DC/DC電源產(chǎn)品全面量產(chǎn)。上半年公司電機控制驅(qū)動芯片業(yè)務與美的等多家大家電品牌客戶建立業(yè)務合作并進入量產(chǎn)環(huán)節(jié)；在汽車空調(diào)出風口、車載空調(diào)壓縮機及熱管理系統(tǒng)等汽車電子業(yè)務領域進入量產(chǎn)階段；電動出行業(yè)務與國內(nèi)頭部板卡廠達成戰(zhàn)略合作。DC/DC電源芯片產(chǎn)品進入市場推廣階段，已獲得兩家國外知名主芯片廠商以及國內(nèi)多家主芯片廠商認證，在AIC、PC、服務器等領域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)。
投資建議：新產(chǎn)品拓展順利，維持“優(yōu)于大市”評級
公司發(fā)布新的股權激勵計劃將增加股份支付費用，我們下調(diào)2024-2026年歸母凈利潤至0.71/1.25/1.91億元(前值0.85/1.54/1.95億元)，對應2024年8月28日股價的PE分別62/35/23x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。
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