>> 宏源期貨-鉛鋅日評：供給端復產(chǎn)與限產(chǎn)并存，鉛錠地域性收緊；宏微觀背離，滬鋅區(qū)間運行-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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來源： |
宏源期貨 |
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作者： |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，3月8日至3月14日當周，SMM原生鉛企業(yè)周度開工率66.06%，環(huán)比下降0.2個百分點；再生鉛企業(yè)周度開工率58.71%，環(huán)比下降4.2個百分點。
2.截至2025年3月14日，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存為8740噸，較上周減少3380噸。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，3月8日至3月14日當周，鍍鋅企業(yè)周度開工率59.21%，環(huán)比下降0.34個百分點；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率57.64%，環(huán)比提升3.39個百分點；氧化鋅企業(yè)周度開工率60.4%，環(huán)比提升2.69個百分點。
2.艾芬豪礦業(yè)日前披露旗下Kipushi鉛鋅礦的生產(chǎn)動態(tài)，選礦廠目前正在穩(wěn)步提升產(chǎn)能，2025年1月創(chuàng)紀錄生產(chǎn)約1.6萬金噸鋅精礦，2月由于天數(shù)較少，產(chǎn)量約為1.19萬金噸。按此產(chǎn)量推算，2025年年化產(chǎn)量已接近18萬噸，接近18至24萬金噸鋅精礦的年度指導目標。
3.SMM調(diào)研顯示，截至3月13日，SMM七地鋅錠庫存總量13.59萬噸，較3月6日增加0.19萬噸，較3月10日增加0.01萬噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.14%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.88%。
基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復生產(chǎn)，開工回升，預(yù)計3月電解鉛產(chǎn)量將大幅提升，環(huán)比增幅23個百分點左右；再生鉛方面隨著原料到貨有所增加，前期因原料問題減產(chǎn)企業(yè)恢復，安徽、河南、內(nèi)蒙古地區(qū)開工均呈現(xiàn)不同程度回升，開工率刷新近一年半高位，市場流通貨源增加，但隨著再生鉛煉廠復產(chǎn)增加，對原料需求度提升，近期多家煉廠表示廢電瓶到貨良好，原料庫存顯著增加，但由于3月處于鉛蓄電池報廢淡季，回收商收貨量少，廢電瓶價格高企，為鉛價提供下方支撐；需求端來看，多數(shù)企業(yè)已恢復生產(chǎn)，但因節(jié)前下游逢低備庫較為充足，且蓄電池市場處于淡季，節(jié)后多以消耗原有庫存為主，對鉛錠采買較為有限，常規(guī)補庫小高峰并未顯現(xiàn)。整體來看，原生鉛與再生鉛復產(chǎn)穩(wěn)步推進，但近日京津冀及周邊地區(qū)出現(xiàn)重污染天氣，少數(shù)再生鉛煉廠因故停產(chǎn)，地域性供給收緊，加之原料端偏緊，為鉛價提供一定支撐，后續(xù)若消費持續(xù)不佳，高成本低利潤下煉廠或?qū)⒊霈F(xiàn)大面積減產(chǎn)
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.29%，滬鋅主力合約收漲0.37%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-15元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-25元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌30元/噸至-25元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費上調(diào)至3,050遠/金屬噸，進口鋅礦加工費上調(diào)至20美元/干噸，部分訂單進口加工費已調(diào)整至60美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，下游三大板塊開工漲跌互現(xiàn)，鍍鋅企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)因素影響，開工小幅下滑；壓鑄鋅合金訂單較好，開工逐漸回升；氧化鋅企業(yè)復產(chǎn)持續(xù)，開工回升，且陶瓷級訂單有所好轉(zhuǎn)。
整體來看，宏觀刺激下，有色板塊整體走勢偏強，但基本面來看，鋅錠3月供給增量趨勢較強，需求端處于恢復期，庫存再度轉(zhuǎn)增，加之成本端支撐減弱，鋅市基本面上漲驅(qū)動有限，預(yù)計短期鋅價區(qū)間整理。
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