>> 國貿(mào)期貨-美國通脹壓力緩解，國內(nèi)社融表現(xiàn)偏弱-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
3067KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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回顧
本周國內(nèi)商品探底回升，其中，工業(yè)品探底回升，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)反彈。主因一是，國內(nèi)兩會順利結束，宏觀政策定調(diào)積極，有望提振市場信心；二是，美元指數(shù)持續(xù)回落，改善了市場的風險偏好；三是，關稅戰(zhàn)升級，銅、鋁、鋼鐵、部分農(nóng)產(chǎn)品受影響較大。
海外
1）美國2月CPI同比增長2.8%，增速為去年11月來新低，且低于預期值2.9%和前值3%；核心CPI同比增長3.1%，增速創(chuàng)2021年4月來新低，并低于預期值3.2%和前值3.3%。2月份CPI數(shù)據(jù)的放緩為市場帶來了些許樂觀情緒，但關稅政策帶來的不確定性，以及美聯(lián)儲的觀望態(tài)度，使得未來的通脹前景仍不明朗。數(shù)據(jù)公布后，美國10年期國債收益率短線下挫，現(xiàn)報4.264%。此外，交易員提高對美聯(lián)儲降息的押注，預計年內(nèi)至少降息兩次。市場普遍預計，在下周的會議上，美聯(lián)儲官員將維持利率不變。預計美聯(lián)儲將在特朗普政府的行動和通脹軌跡有更清晰的走向之后再做決定。2）日本經(jīng)濟四季度期間的增速低于初值，但仍連續(xù)三個季度增長。第四季度GDP折合成年率環(huán)比不及前值，原因是消費疲軟及庫存下降超預期。一些經(jīng)濟學家警告稱，由于持續(xù)的通貨膨脹對實際工資造成壓力，并削弱了消費意愿，消費者支出的復蘇可能缺乏力度。出口是日本四季度經(jīng)濟增長的主要推動力，外需增長了0.7個百分點。不過，美國政府在3月12日發(fā)動的25%鋼鋁關稅對象也包含日本，這將加劇日本國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的壓力。
國內(nèi)
1）新增社融22333億元，較wind市場預期低4167億元；新增人民幣貸款10100億元，較市場預期低2330億元。M2增速持平1月的7%，M1增速超季節(jié)性回落0.3個百分點至0.1%。2月金融數(shù)據(jù)整體偏弱，體現(xiàn)在社融總量上是政府債規(guī)模提振，而信貸總量和企業(yè)中長貸方面受到化債的影響，結構上有一定的票據(jù)沖量特征，地產(chǎn)成色和居民中長貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體也相對一般。展望后續(xù)，一方面3月特殊再融資債供給規(guī)模有所回落，關注化債擾動可能下降后的企業(yè)中長貸成色，另一方面關注M1數(shù)據(jù)，M1增速在4月以前尚未受到2024年手工補息被叫停的影響，關注新口徑M1在3月的表現(xiàn)能否得到改善。2）住房和城鄉(xiāng)建設部部長倪虹介紹了近年來城市更新的成就，并提出未來將重點推進三項工作：一是將2000年以前建成的老舊小區(qū)全部納入改造范圍，二是擴大城中村改造規(guī)模，三是推進完整社區(qū)建設，聚焦“一老一小”群體的居住需求。此外，倪虹強調(diào)，將通過收購存量商品房、優(yōu)化住房供應體系和完善房地產(chǎn)基礎性制度，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
大宗商品觀點
大宗商品仍處震蕩區(qū)間，短期或有反彈。1）國內(nèi)方面，2月信貸社融表現(xiàn)偏弱，表明當前經(jīng)濟復蘇基礎仍不穩(wěn)固，尤其是房地產(chǎn)的企穩(wěn)仍需時日。不過，兩會勝利召開，宏觀政策定調(diào)偏積極，預計后續(xù)將進入政策加快落地的階段，提振消費、擴大內(nèi)需是主要發(fā)力方向；2）海外方面，美國2月份CPI數(shù)據(jù)的放緩為市場帶來了些許樂觀情緒，但關稅政策帶來的不確定性，以及美聯(lián)儲的觀望態(tài)度，使得當前市場情緒仍容易出現(xiàn)反復；3）地緣政治因素，特朗普的政策尚不完全明朗，俄烏沖突、伊朗、中東等局勢存在變數(shù)，關注其可能對全球供應鏈的擾動。
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