>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：金屬價格上漲利好哪些建筑企業(yè)-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
畢春暉 |
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核心觀點
供給結(jié)構(gòu)變化疊加“特朗普交易”，有色金屬價格迎來普漲。受環(huán)保政策趨嚴、礦山品位下降及地緣政治局勢緊張等多方面因素影響，全球多個礦區(qū)產(chǎn)量有所收縮，部分小金屬供給端或出現(xiàn)一定缺口。需求端來看，光伏與新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張，對銅、鋁等工業(yè)金屬需求形成有效支撐；特朗普政府提出的能源、貿(mào)易政策推升“再通脹”預期，疊加近期實施的關稅政策（如對進口鋼鐵和鋁征收25%關稅），使得部分有色金屬因其抗通脹特性自2025年以來價格出現(xiàn)上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年3月14日，金、銀、銅、鈷、鎳、鉛、鋅價格分別達到2978.05美元/盎司、8538元/千克、9731.86美元/噸、250000元/噸、16450美元/噸、17300元/噸、2966美元/噸，較去年同期變動37.8%/31.3%/10.8%/10.6%/-7.4%/7.1%/17.7%；分別較年初價格變動12.5%/10.5%/12.0%/47.9%/9.6%/3.0%/1.3%。
部分建筑企業(yè)礦業(yè)資產(chǎn)價值有待重估。部分建筑企業(yè)過去憑借自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢向礦產(chǎn)資源業(yè)務延伸，通過“工程換資源”、海外并購等方式獲取礦產(chǎn)資源。在本輪金屬資源價格上漲背景下，這些企業(yè)的礦產(chǎn)開發(fā)業(yè)務有望增厚公司業(yè)績。根據(jù)統(tǒng)計，截至2024年6月底，中國中鐵（601390.SH）保有銅、鈷、鉬、鉛、鋅、銀、金權益資源量分別316.08/23.53/50.86/27.48/58.39/0.18/0.0003萬噸，1H2024銅、鈷、鉬、鉛、鋅分別實現(xiàn)權益產(chǎn)量7.02/0.12/0.64/0.46/1.07萬噸；中國中冶（601618.SH）保有銅、鎳、鈷、鉛、鋅權益資源量分別1224.5/93.9/10.6/26.2/53.2萬噸，1H2024上述金屬權益產(chǎn)量分別為0.57/1.06/0.1/0.35/1.77萬噸；中國電建（601669.SH）參股華剛礦業(yè)25.28%股份，保有銅、鈷權益資源儲量170.76/13.65萬噸，對應1H2024權益產(chǎn)量分別為3.24/0.07萬噸；上海建工（600170.SH）2012年收購扎拉礦業(yè)60%股權，截至2020年8月公司保有科卡金礦權益金屬量13.92噸；四川路橋（600039.SH）重點布局銅、磷、鐵、金等資源，目前擁有礦山超10座，1H2024公司清平磷礦項目生產(chǎn)磷礦石超50萬噸；正平股份（603843.SH）擁有青海省格爾木市那陵郭勒河西鐵多金屬礦M1和M3磁異常區(qū)詳查的探礦權，其中，M1磁異常區(qū)經(jīng)評審確定資源量銅礦石、鐵礦石、鋅礦石分別約556/636/120萬噸。
投資建議：“兩會”召開后項目到位資金有望加快落實，助力產(chǎn)業(yè)鏈需求復蘇，建議關注有核心競爭力的頭部公司，如中國建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、利柏特（605167.SH）、鄭中設計（002811.SZ）、青鳥消防（002960.SZ）、中國鐵建（601186.SH）、中國中鐵（601390.SH）等；展望全年，國際工程及新疆煤化工景氣度相對較高，建議關注中國化學（601117.SH）、三維化學（002469.SZ）、東華科技（002140.SZ）以及北方國際（000065.SZ）、中鋼國際（000928.SZ）、中材國際（600970.SH）、中工國際（002051.SZ）等公司。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期，政策效果不及預期，宏觀經(jīng)濟波動風險。
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