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核心觀點(diǎn)
　　分子賽道來(lái)看：2月同比有上升，環(huán)比有下降。2月初有春節(jié)節(jié)假日影響，此外1月份有去年底的尾單，因此1月單月金額較大。從整體招投標(biāo)規(guī)律上來(lái)說(shuō)，一般H2也會(huì)顯著高于H1。24H1去年同期整體基數(shù)較低，持續(xù)關(guān)注醫(yī)療設(shè)備以舊換新春節(jié)后的落地放量情況。
　　（1）醫(yī)學(xué)影像（CT、MR、DSA、DR等）：2月39億元（+82%），1月58億元，24/12月103億元。
　?。?）生命信息與支持（血液透析、監(jiān)護(hù)、呼吸、麻醉、除顫等）：2月7億元（+23%），1月15億元，24/12月22億元。
　?。?）軟鏡（消化道、支氣管等）：2月5億元（+62%），1月6.5億元，24/12月11億元
　?。?）硬鏡（胸腹腔、關(guān)節(jié)鏡、鼻咽喉鏡等）：2月4.4億元（-3.2%），1月7.6億元，24/12月11億元
　?。?）放射治療（直線加速器、螺旋斷層放射治療等）：2月5.5億元（+50%），1月6.8億元，24/12月13.9億元
　?。?）手術(shù)機(jī)器人（手術(shù)控制系統(tǒng)、手術(shù)導(dǎo)航系統(tǒng)等）：2月3.3億元（+266%），1月5.1億元，24/12月7.3億元
　?。?）超聲（全身、便攜、心臟、婦產(chǎn)等）：2月14.5億元（+104%），1月21億元，24/12月31億元
　　從核心標(biāo)的來(lái)看：中低端產(chǎn)品線價(jià)格普遍有所下降（受到部分省市醫(yī)聯(lián)體設(shè)備集采影響），以價(jià)換量，高端產(chǎn)品價(jià)格尚可。此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到要增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，持續(xù)支持“兩重”和“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新），預(yù)計(jì)2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　（1）邁瑞：2月6.1億元（+85%），1月8.2億元，24/12月14.4億元
　?。?）聯(lián)影：2月3.9億元（-3.8%），1月8.3億元，24/12月20.4億元
　?。?）開(kāi)立：2月1億元（+108%），1月1.5億元，24/12月2億元
　?。?）澳華：2月0.3億元（+0.7%），1月0.45億元，24/12月1億元
　　相關(guān)標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、山外山，祥生醫(yī)療，西山科技，新華醫(yī)療、海泰新光、理邦儀器、海爾生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。